财报速递｜华东医药半年报：创新药扛起大梁，医美寒冬何时休？

8月26日晚间，华东医药（000963.SZ）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入220.67亿元，同比增长1.81%；归属于上市公司股东的净利润18.61亿元，同比增长2.53%。

整体来看，这份半年报呈现出鲜明的“结构性温差”，创新药与工业微生物高歌猛进，医美板块则仍在探底。

2025年全年创新产品收入23.4亿元，同比大涨64.2%；2026年一季度创新产品收入8.1亿元，增速61.8%，占医药工业（含CSO业务）营收比重升至20.05%。多个新产品进入商业化阶段，尤其在肿瘤和糖尿病领域实现显著增长。上半年已获约10个创新药IND批件（含不同适应症），下半年HDM1002、HDM1005、DR10624等多个项目有望迎来临床数据读出。

不过创新药体量仍偏小——即便高速增长，占医药工业营收比重仅两成出头，以此来看，创新药尚未完全扛起大梁，公司盈利仍深度依赖医药工业板块。

在工业微生物领域，销售收入同比增长18.64%。公告指出，公司持续聚焦xRNA原料、特色原料药及中间体、大健康及生物材料、动物保健四大核心业务方向，加快国际化布局。报告期内各业务单元均实现逆势增长，合计实现销售收入4.37亿元，较去年同期增长18.64%。其中海外业务销售增长33%。

此前开源证券8月20日研报曾指出，该板块通过ADC毒素CDMO、多肽CDMO等差异化业务切入全球产业链，有望成为公司最具成长性的新兴板块。

核心子公司中美华东整体经营继续保持稳定增长，实现营业收入79.69亿元（含 CSO 业务），同比增长8.92%；其中第二季度实现营业收入39.20亿元，同比增长6.07%，实现归母净利润8.09亿元，同比增长9.76%。

医美板块（剔除内部抵消）合计实现营业收入6.51亿元，同比下降41.43%。其中国内医美业务收入3.45亿元，同比下降52.46%；海外医美业务收入3.32亿元，同比下降36.59%。2020年至2023年，该板块营收从不足1亿元暴涨至24.47亿元，曾是公司最亮眼的增长曲线；但自2024年起骤然失速。

公司认为，当前医美业务的阶段性业绩波动，是行业深度调整周期下的客观反映，也是自身推进战略调整升级、重构板块增长逻辑的必经阶段。

华东医药曾陷入仿制药集采的困境，阿卡波糖片因第二批集采失标导致收入大幅下滑。华西证券在8月20日的研报中指出，华东医药存量仿制药集采压力已基本出清，百令系列续约后有望恢复增长，窄治疗窗品种提供稳定现金流。

公司在互动平台表示，集采常态化背景下，公司早已预判单纯依靠仿制药驱动增长的模式难以持续，近年持续加码创新研发，创新产品营收占比稳步提升。

总的来看，华东医药正站在从“仿制药时代”向“创新驱动时代”切换的节点。华泰证券预计，考虑到仿制药集采影响有限及国内创新药获批上量，2026年工业收入利润有望实现10%左右增长。华西证券则认为，存量业务压力出清后，创新药与医美双引擎将接棒驱动增长。