打消疑虑！英伟达Q2财报大获全胜，黄仁勋：AI拐点已来，计算即收入，需求正在加速

北京时间8月27日凌晨，全球芯片巨头英伟达（NVDA.US）公布万众瞩目的2027财年第二季度财报。

财报显示，英伟达交出了一份全方位超越市场预期的答卷。第二季度（截至2026年7月26日），英伟达总收入达962亿美元，同比增长106%，环比增长18%，不仅大幅超越公司自身指引的910亿美元（±2%），更显著高于华尔街共识预期的919~952亿美元区间；GAAP和非GAAP毛利率均为75.0%，符合市场预期；GAAP每股收益为2.46美元，超出预期约4.7%。

具体来看，英伟达第二季度数据中心收入达到890亿美元，同比增长117%。报告期内，英伟达Vera Rubin已全面投入生产，机架已在包括CoreWeave、谷歌云、微软Azure、甲骨文和Nebius等合作伙伴处运行。此外，公司与SK海力士建立多年技术合作，推动全球AI工厂建设的下一代内存。SpaceXAI也将部署NVIDIA Vera CPU以加速其下一代代理型AI应用。

此外，英伟达第二季度边缘计算收入为72亿美元，环比增长13%，同比增长27%。报告期内，NVIDIA Halos for Robotics 发布了业界首个全栈物理人工智能安全系统，将 AI 计算和安全整合在一个综合平台上。公司还与微软合作，重新定义Windows PC，推出NVIDIA RTX Spark™——一款拥有完整CUDA™和NVIDIA RTX™生态系统的1千万亿次超级芯片。

业绩指引方面，公司预计2027财年第三季度收入达1080亿美元（±2%），较市场预期的1030亿美元高出近5%，直接打消了市场对AI资本开支即将进入“消化期”的疑虑。英伟达的前景并不假设数据中心将获得中国的计算收入。GAAP和非GAAP毛利率预计为74.0%（上下浮动50个基点）。

强劲的业绩下，2027财年第二季度，英伟达以回购股份和现金股息的形式向股东返还了约260亿美元。截至第二季度末，公司剩余约990亿美元的股份回购授权。英伟达宣布将于2026年10月1日向所有登记在案股东支付下一次季度现金股息，每股0.25美元。

Mindset Wealth Management首席投资官塞斯·希克尔（Seth Hickle）表示，很难将这份报告解读为除了惊人之外的任何东西。该公司持有英伟达股票，并购买了看跌期权。

股价表现方面，前一交易日收跌1.59%的英伟达，在盘后交易中股价一度下跌，报告发布后40分钟内几乎无变化。然而，在CEO黄仁勋在电话会议上表示AI已来到一个拐点后，股价盘后上涨了4%。

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示，“人工智能已经来到它的拐点，它正在做有用的工作。其代币既高效又有利可图。当下，计算就是收入。”黄仁勋表示，“需求正在加速。去年此时，只有一家实验室在推动建设，如今，我们迎来了新的人工智能实验室和初创企业的黄金时代，多个前沿实验室并行扩展，蓬勃发展的开放模型生态系统，以及实体人工智能的上线——在美国乃至全球范围内都取得了强劲的动力。AI基础设施建设正全力以赴。Vera Rubin现已全面量产，正是为此刻而打造的。”

值得注意的是，财报前夕，英伟达股价曾连续七个交易日下跌，创近4年来最长连跌纪录。截至8月26日收盘，公司股价年初至累计上涨超12%，落后于费城半导体指数（SOX）逾60%的涨幅，但英伟达仍是AI交易的风向标。分析人士指出，英伟达的业绩指引直接牵引全球算力产业链定价，是投资者判断AI资本开支周期能否延续的关键信号。

此前，AI交易情绪曾承压，投资者对科技巨头斥巨资布局人工智能能否获得相称回报持怀疑态度。英伟达为OpenAI数据中心提供巨额融资担保的“循环融资”模式，以及五大云厂商超3.1万亿美元的AI基础设施承诺，已成为机构重点追问的核心议题。

关于公司风险，英伟达表示，其在所有土地、电力和外壳保证协议下的最大总风险敞口为35亿美元，仅为其季度收入的冰山一角。

Horizon Investment Services首席执行官查克·卡尔森（Chuck Carlson）分析认为，这对AI行业来说是个好消息，但对AI股票意味着什么还很难说，因为市场目前正在经历一轮轮换，不知道这种轮换是否会继续，或者是否会再次启动这些股票。但就AI理念或投资论点而言，他认为这仍然是坚实的。

事实上，财报前夕，期权市场曾押注英伟达此次财报将引发“最平静”的股价表现，期权市场预计，财报公布次日英伟达股价的隐含波动幅度约为5.4%，对应约2800亿美元的市值变动。这一幅度不仅低于5月财报前的6.5%，更显著低于过去12个季度7.4%的历史平均波动率。

希克尔表示，英伟达目前的交易符合市场预期的波动，期权市场目前是正确的。对英伟达来说，挑战不再是提供好的数字，而是提供比投资者已经预期的更好的数字。在这种情况下，超过华尔街预期几乎成了入门费。

高盛分析师James Schneider日前也指出，英伟达第二季度业绩预计将表现强劲，业绩指引存在显著上修空间，但这并不意味着公司股价能够在财报公布后上涨。考虑到8月股价已涨超12%，市场对英伟达的预期门槛已然抬升。他认为，“财报发布后，英伟达股价更有可能出现下跌，而非大幅冲高”。高盛认为，仅靠“业绩超预期+上调指引”已不足以驱动股价上行。

James Schneider补充称，该股估值仍具备重估上行空间，但前提是三大催化因素落地：超大规模云厂商盈利指标持续改善，支撑资本开支增长的可持续性；英伟达在客户融资平台上保持审慎可控的资本支出，以此缓解市场对于供应商循环融资的担忧；公司将继续坚定推进大规模股票回购与分红计划。