行业利润下降近25%，易普力守住了什么？

2026年上半年，民爆行业的压力开始更多地出现在利润端。

中国爆破器材行业协会数据显示，上半年民爆生产企业主营业务收入177.98亿元，同比下降12.12%；利润总额33.60亿元，同比下降24.65%。同期，爆破服务收入同比下降9.56%，工业炸药、工业雷管销量也均出现不同程度回落。

8月28日晚间，民爆龙头易普力（002096.SZ）披露了2026年半年报。上半年，易普力实现营业收入39.67亿元，同比下降15.81%；归母净利润3.27亿元，同比下降19.87%。

在原材料价格波动的情况下，易普力毛利率为22.44%，同比基本持平；营业收现率达到81.83%，同比提高10.31个百分点。

行业需求在下降，成本端也有压力，为什么易普力的毛利率没有跟着明显下滑？

营收降了

毛利率基本没动

民爆行业今年上半年的一个明显特征，是利润下降快于收入。

工业炸药的重要原材料硝酸铵价格波动，叠加矿山、基建项目开工节奏趋于审慎，行业利润端承压更为明显。在这样的环境里，易普力22.44%的毛利率基本保持稳定，比单纯比较收入增速更值得关注。

从半年报披露的经营动作来看，这并非来自某一项孤立的降本措施。

上半年，易普力完成硝酸铵供销模式调整，以降低原料价格波动带来的影响；易普力同时开展两轮精益管理对标提升行动，对低效能项目进行清理。费用端，公司三项费用同比下降5.79%。

变化还发生在考核体系里。

易普力将“单吨炸药利润”“市场占有率”等价值类指标提高到经营考核的核心权重。相比笼统的“降本增效”，这个细节更能说明公司经营思路的变化：业务规模仍然重要，但一吨炸药赚多少钱、一个项目值不值得做，也被放到了更靠前的位置。

收入下降而毛利率保持稳定，背后并不只是“省费用”，还包括采购方式、项目选择和经营考核的一系列调整。

“算效益”

不等于少做生意

如果清理低效项目、强调单吨利润，盈利质量的稳定会不会只是以收缩业务为代价？

半年报披露的订单情况提供了另一组观察。

截至本报告披露日，易普力所属企业2026年新签爆破服务工程类日常经营合同102.56亿元，新签产品销售类日常经营合同36.93亿元，两项合计约139.5亿元。

具体项目也在继续增加。

国内市场，公司上半年拿下三峡水运新通道等国家级工程；准东宜化矿、天隆希望准东矿、天池将一矿等长期合作项目实现续签。

海外市场，易普力中标纳米比亚埃坦戈铀矿施工总包项目，签约利比里亚邦矿钻爆服务，继续向东南非、西北非等区域延伸。

这组事实与低效项目出清放在一起看，提供了比“费用下降”更完整的解释。

易普力并非简单通过少接项目来维持利润水平。一边退出低效业务，一边继续争取重大工程、长期客户和海外项目，反映出的更像是项目结构的重新选择：规模依然要做，但对业务质量的要求正在提高。

营业收现率的变化也与此相呼应。上半年公司营业收现率达到81.83%，较上年同期提高10.31个百分点。从这一指标看，在收入承压的情况下，公司销售回款效率反而实现了逆势提升。

民爆行业下一轮

比的已经不只是产能

这样的变化发生在一个特殊的行业节点。

今年8月，工信部发布民爆行业“十五五”规划，进一步提出推进企业重组整合、提高产业集中度，形成3至5家具有较强国际运营能力的大型民爆企业集团。

行业整合其实已经开始。

近年来，头部企业持续通过并购整合扩大区域覆盖，监管政策对安全、智能化和矿山施工管理的要求也在提高。尤其随着非煤矿山采掘施工逐步转向矿山企业自建队伍或委托具备条件的企业整体管理，民爆企业面对的竞争正在超出单纯的炸药生产和销售。

对大型矿山客户而言，需求正在从一项爆破服务，延伸到爆破、采剥、运输、智能化施工乃至矿山整体运营。

易普力目前拥有营业性爆破作业单位一级和矿山工程施工总承包一级资质，业务也从民爆物品研发、生产、销售，延伸至爆破服务、矿山施工总承包和绿色智能矿山建设。上半年，公司还新增自有装备投入2.21亿元，继续增强自主施工能力。

当行业需求旺盛时，产能和规模很容易成为最直观的竞争指标；当行业进入调整期，原材料、项目质量、回款、安全管理和综合履约能力的重要性反而更容易显现。

2026年上半年，易普力的收入和利润同样受到行业环境影响，但毛利率基本稳定、收现率改善，同时新签合同和重点项目继续落地。几项变化放在一起，公司上半年真正守住的并不是收入规模，而是业务在行业压力下的盈利和经营质量。

随着民爆行业进入“十五五”，竞争规则仍在变化。对于易普力而言，半年报已经给出的一个信号是：经营重心正在从单纯做规模，进一步转向规模与价值并重。