连锁药店龙头优势进一步释放，大参林上半年营收净利稳健增长

伴随行业出清加速，处方外流背景下，零售药店景气回升，迈入集中化与专业化新阶段。龙头企业的表现尤其值得关注。

首创直营加盟打下高质量增长基础

8月25日，连锁药店龙头企业大参林（603233.SH）大涨，当日报收18.41元/股，涨幅6.05%。前一日，大参林发布最新中报，关键业绩指标继续保持稳健增长的同时，公司加盟业务表现亮眼，经营和业绩表现得到市场认可。

具体来看，2026年上半年，大参林实现营收139.91亿元，同比增加3.46%；实现归母净利润9.27亿元，同比增加16.10%；实现扣非归母净利润9.31亿元，同比增加18.05%。据同花顺iFinD数据，上半年大参林销售毛利率和净利率均同比提升，分别达到35.60%和7.16%。

首创直营式加盟模式优势扩大、规模效应的持续发挥、门店结构的优化等多方面因素助力大参林的这一业绩增长。

从模式看，2019年，大参林在行业内首创直营式加盟模式，打破传统松散型加盟的局限，将公司成熟的直营管理体系、运营标准、供应链资源及数字化能力全面注入加盟模式，既保障了加盟门店的规范运营与服务品质，又大幅加快了门店扩张速度，实现规模与质量的同步提升，成为公司稳步扩张的重要模式基础。

2026年上半年，大参林加盟及分销收入23.83亿元，同比增加11.53%，毛利率为10.13%，同比增加0.79个百分点。

国金证券（600109.SH）研报指出，大参林二季度门店内生增长及门店数量增加，内生表现好转；且得益于持续推动直营式加盟业务稳步发展，及新增加盟门店以翻牌形式为主，新开形式为辅，加盟业务对公司收入、利润均贡献增量。

门店结构持续优化

规模效应进一步放大

在首创直营式加盟模式打下的良好基础上，大参林推进高质量扩张。

截至2026年6月末，大参林公司拥有门店18726家，其中直营门店10740 家，加盟门店7986 家；2026年上半年公司新开自建门店273家，收购门店146家，净增加盟门店696家。

门店结构方面，中报显示，大参林已布局的省级行政区数量占到中国大陆的67.7%，已布局的省级行政区的药品零售市场规模合计占到中国大陆药品零售市场规模的83.4%。自2024年下半年开始，大参林聚焦已进入省份的市占率，进行门店加密，进一步加强规模效应。

上半年毛利率的提升即是上述举措的成效之一。国金证券近日研报指出，大参林上半年零售业务毛利率提升包括多方面因素，如现有省份加密、提升市占率，对上游供应商的议价能力逐步增强；近几年通过并购纳入的省份，其商品及供应链整合工作已全部落地完成；未新增进入新的省份，有效避免了低毛利区域业务对零售业务整体毛利率的拉低影响等。

整体来看，大参林在门店数量、结构等多方面的调整策略的正确性已得到业绩初步验证。

拥抱新零售

智能转型升级推动效益提升

值得注意的是，除了门店策略外，国金证券还提到数字化因素对毛利率的拉动：例如促销体系数字化精细化搭建，以及优化线上策略等。

这也是大参林近年来大力投入的领域。大参林在中报提到，公司以“降本、增效、创收”为三大底层逻辑，深化数字化、智能化转型升级。

以AI技术的落地应用为例，依托AI 算法，大参林搭建门店、仓库智能补货系统，实现门店全经营目录缺货率下降50%，全货位库存周转效率持续提升，报告期内库存周转天数低至83.1天，门店请货效率提升60%。

基于大语言模型构建的AI问答平台“AI小参”，为集团全体员工及加盟店提供7×24 小时不间断的药品咨询与专业知识支持；目前已成功嵌入企业微信、门店POS系统、加盟商APP、人力客服系统等多个核心业务渠道，实现全国门店全覆盖，该项目荣获“金数奖”，体现了行业领先的技术水平与应用价值。

另外，大参林积极拥抱近年兴起的包括O2O在内的新零售渠道，建立了以用户为中心的24小时送药服务体系，O2O送药服务覆盖大部分门店。中报显示，完成新零售业务有关的一系列变革后，公司线上业务在维持线上市占率稳中有升的同时，实现了毛利率及净利率的进一步提升。

行业发展趋势明确

龙头企业率先布局

今年来，在医院处方外流利好基础上，连锁药店行业迎来新政策方向——健康驿站。

1月，行业首个国家级专项政策、九部门联合印发的《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》出台，药店被给予定性，从“药品销售终端”升级为“健康驿站”，为连锁药店带来新的“源头活水”。

头部企业凭借规模和资源优势，已率先布局并积极推进。无论是传统业务还是新兴方向，大参林作为行业龙头紧跟政策和市场需求，保持稳健增长节奏，经营举措持续得到业绩验证，获得机构普遍看好。

西南证券（600369.SH）指出，监管趋严持续加速尾部药店出清，行业集中度有望稳步提升。九部委政策明确药店 “社区健康驿站” 定位，支持连锁兼并重组与医保资质延续，合规龙头将在行业出清中持续获益。