光伏行业“深蹲”之年，清源股份靠什么守住盈利质量？

2026年上半年的中国光伏行业，正在经历一轮深刻的节奏调整。

国家能源局数据显示，上半年国内光伏新增并网容量71.77GW，同比下降66.08%，其中集中式电站新增29.55GW，分布式电站新增42.22GW，双双回落。抢装高基数、上网电价市场化改革与电网消纳约束叠加，行业从高速扩张转入注重项目收益与投资质量的新阶段。

透过行业深度调整的视角审视清源股份（603628.SH）半年报，一组看似承压的数据背后藏着结构性亮点。

公司上半年实现营收8.18亿元、归母净利润2105.53万元，相较去年同期的抢装峰值有所回调，这更多是行业周期转换下的正常回归。而拨开总量的面纱，三条上行线索正从报表中浮出水面。

线索一：海外支架业务的强劲增长

半年报中最醒目的是海外收入的增长，上半年公司支架产品海外销售收入5.43亿元，同比增长41.93%，收入结构的全球化成色显著提升。

增长的主要引擎是屋顶分布式支架。上半年公司分布式光伏支架销售收入4.48亿元，同比增长30.09%，澳大利亚和英国成为主要增长来源，泰国、菲律宾等东南亚市场保持良好态势。

支撑这一成绩的是清源在澳洲市场长达16年的占有率第一，公司产品已覆盖全球50多个国家，累计销售超39GW，应用于1.5万余座集中式电站和75万余座分布式电站。

线索二：盈利质量与现金流的同步改善

收入下滑的另一侧，公司综合毛利率同比提升约9.48个百分点。产品结构优化叠加供应链与成本管控改善，是毛利率逆势上行的直接原因。在国内支架市场竞争白热化的环境下，公司选择审慎承接付款条件与风险收益不匹配的订单，主动为盈利质量让渡规模，这在当下的光伏行业中并不多见。

现金流的转折更值得关注。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为4439.37万元，较上年同期的净流出1.58亿元实现根本性好转。

与此同时，预付款项较上年末增长147.72%，合同负债增长103.50%，前者反映在手订单增加带来的预付供应商货款增加，后者显示预收款项在扩大，两个科目的变化共同指向订单储备的边际改善。

此外，半年报明确披露，归母净利润下降主要受汇兑损益由上年同期收益转为损失影响，汇兑损益同比减少6899.73万元。剔除这一与主业经营无直接关联的汇率因素后，公司主营业务的基本盘呈现的韧性远比利润表表面数字更为充分。

线索三：储能第二曲线与智能制造能力的加码

面向未来三到五年的竞争，清源正在铺设两条新轨道。

第一条是储能。2026年6月，公司在SNEC展会上发布了Smart系列、Advance系列户用储能产品及工商业储能产品，其中Advance系列采用逆变器、储能电池与智能能源管理系统的一体化设计，Smart系列则以模块化分体架构支持灵活扩容。此前推出的TNK系列产品已完成IEC62109、UN38.3等多项国际认证，并通过澳大利亚清洁能源委员会产品列名。上半年公司户用储能系统已在澳洲实现销售，借助分布式支架在海外建立的成熟渠道，储能业务的出海路径清晰可见。

第二条是智能制造。2026年3月，公司二期智能工厂项目奠基，计划总投资约3.50亿元，引入工业机器人、智能仓储系统与数字化生产管理系统。叠加厦门、天津、新疆三大生产基地的区域化布局，以及新疆轮台120MW项目中与八一钢铁等本地供应商的协同经验，公司在西北大型地面项目集中交付场景下的履约能力正在增强。

与此同时，研发投入也在逆势加码。上半年研发费用2898.62万元，同比增长16.82%。在日本市场，公司与出光兴产共同研发新一代营农型光伏系统；智慧运维规模已超500MW，武汉东风汽车研发总院6MW光储充一体化示范项目于报告期内并网发电。清源股份从单一支架供应商向“产品+解决方案+运维服务”综合服务商的转型路径，正在逐步兑现。

把时间轴拉长，全球能源转型的底层逻辑并未动摇。中国光伏行业协会预计2026年全球光伏新增装机约612GW，2030年有望达到864GW；中东非市场累计装机一年内增长55%；英国光伏装机容量同比增长约12%。对一家海外收入占比持续提升、毛利率逆势改善、现金流转正、第二曲线已经起跑的公司而言，国内周期的低谷或许恰恰是检验全球化经营质量的一块试金石。

总量数字记录的是昨天的行业周期，结构数字预示的是明天的竞争位置。清源股份这份半年报的真正看点，正在于此。