上半年云服务收入下降 历史签约下滑对递延收入影响逐步体现 明源云跌超6%

8月31日，明源云（00909.HK）跌超6%，截至发稿，跌6.17%，报1.14港元，成交额2186.89万港元。

消息面上，近日，明源云发布2026年中期业绩，收入5.25亿元，同比减少13.3%；毛利润4.16亿元，同比减少14.4%；期内利润50.3万元，同比减少96.3%；经调整净利润1288.1万元，同比减少61.1%。报告期内，公司云服务收入为4.51亿元，同比下降14.1%，占整体收入85.8%(2025年同期：86.6%)。云服务收入下降主要由于行业筑底修复进程尚未完成，新签约规模有所收缩；此外，历史签约下滑对递延收入的影响逐步体现，令整体收入承压。

光大证券研报指出，26H1明源云销售及推广、一般及行政、研发费用分别同比下降20.2%、13.7%、15.7%，推动经营亏损同比收窄20.6%至0.52亿元。该行认为，持续完善AI产品体系，降本增效驱动经营亏损收窄。鉴于地产需求复苏仍需时间，该行下调明源云26-27年营收预测至11.6/10.6亿元(与上次预测-7%/-15%)，新增28年营收预测10.2亿元；该行维持其“增持”评级。