瑞银最新研判：今年A股核心由盈利驱动，盈利增速预计达15%左右

9月1日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊指出，A股今年更多是由盈利驱动，而非估值提高所推升。他预计，今年整体A股盈利预测增长15%左右，指PPI上行，有助带动企业收入复苏，另第二季资本市场活跃，也带动了券商、保险等金融板块收入。孟磊续指出，A股利润率出现了非常明显的改善，因有“反内卷”及其他支持政策，且内地企业海外收入占比不断提高。但他认同，A股估值被抑制，称会留意有没有潜在的资金流释放，帮助其长期估值均值往上提升。

虽然内地居民存款有望成为长期支持A股的资金来源，孟磊坦言，并非“一蹴而就的过程”，居民不可能很快把所有的存款都搬出来流向股市，主因是他们的风险偏好不是很高，需要一些保 本的稳定收益，因此可能普遍会较偏好保险产品及理财产品等。

谈到A股去杠杆，孟磊认为已告一段落，但认同A股市场反弹力度和节奏可能相对偏向于平缓，因公募基在次季度末对科技板块的配置达到了历史峰值，进一步加仓科技股空间有限。行业方面，瑞银料A股上升板块会扩大，因盈利改善有助推动中上游的材料或农业等板块出现行情修复，另该行对出海、工业及高分红等相关主题关注度也加大。尽管如此，孟磊强调科技股仍是主线，也看好A股当中的增长股。不过，展望第三季以后，全球科技股可能会有一定放缓，毕竟对于科技的争议讨论愈来愈高，而且十年期美债息往上走，中长线投资者可能会增持债券，减少对新兴市场股票配置。