中一签缴款7万元！燧原科技科创板申购开启，高估值下仍未盈利

9月2日，国产云端AI芯片企业燧原科技（688801.SH）正式开启科创板网上、网下申购。

从新股发行规模来看，这是一家不折不扣的“大块头”。8月31日晚间，燧原科技披露首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，公司本次发行价格确定为142.18元/股，发行数量约4303.52万股，预计募集资金总额约61.19亿元。按照发行价格计算，公司上市时对应市值约611.87亿元。

市场对其打新收益抱有较高期待，参考同业上市表现，同为国产GPU“四小龙”的摩尔线程-U（688795.SH）、沐曦股份-U（688802.SH）科创板上市开盘分别大涨468.78%、568.83%，按开盘价测算，两只个股中一签分别可盈利26.79万元、29.77万元。

同花顺iFinD数据显示，年内科创板新股首日涨幅区间为58.93%—1510.52%，平均涨幅达455.59%。若参照这一平均涨幅测算，中签500股的投资者需要缴款7.109万元，理论可获利约32.4万元。

但风险信号同样值得重视。燧原科技本次发行价对应2025年摊薄后静态市销率61.80倍。发行公告提示，该估值虽低于同行业可比公司2025年静态市销率均值，但公司尚未实现盈利。除此之外，公司前董事会秘书任职未满一年便离职，也受到投资者关注，投资者需充分警惕后续股价波动，理性评估投资风险。

国产GPU“四小龙”最后一员开启打新

燧原科技成立于2018年3月，总部位于上海，主要聚焦云端AI芯片及相关产品研发。

经过多年研发投入，公司已形成覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群以及AI计算及编程软件平台的产品体系。据公开披露，公司目前已自研迭代四代架构、五款云端AI芯片。

随着人工智能大模型快速发展，算力基础设施的重要性持续提升，AI芯片也成为资本市场关注的核心赛道之一。燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技（06082.HK）一道，被市场称为“国产GPU四小龙”。

过去一年多时间里，国产GPU企业密集登陆资本市场。如今燧原科技启动IPO，意味着这一批国产GPU代表企业基本完成资本市场版图的构建。

其中，摩尔线程于2025年12月5日率先登陆上交所科创板，发行价为每股114.28元。上市首日，该股以650元/股高开，较发行价暴涨468.78%，盘中最高触及688元。尽管随后股价有所回落，但最终仍收于600.50元，首日收盘涨幅高达425.46%，对应总市值约2823亿元。

紧随其后，沐曦股份于2025年12月17日同样在科创板上市，发行价为104.66元。其首日表现更为抢眼，开盘即报700元，涨幅达568.83%，此后股价震荡走高，盘中最高触及895元，最终收于829.90元，首日收盘涨幅达到了惊人的692.95%，总市值约3320亿元。

最后，壁仞科技于2026年1月2日登陆港交所，发行价为19.6港元。与A股两家不同，其首日开盘报35.7港元，涨幅为82.14%，盘中最高触及42.88港元，最终收于34.46港元，首日收盘涨幅为75.82%，总市值约为826亿港元。

营收持续增长

但尚未摆脱亏损

对于AI芯片企业而言，研发投入高、产品迭代快以及客户验证周期长，是行业普遍面临的经营特征。

燧原科技同样处于持续投入阶段。公开披露数据显示，公司2023年至2025年营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，收入保持增长；同期扣除非经常性损益后的净利润分别为-15.66亿元、-15.02亿元和-11.97亿元，三年累计扣非亏损超过42亿元。

燧原科技披露，2023年至2025年公司持续亏损，系各期营业收入和毛利规模尚未覆盖以研发费用为主的期间费用支出所致。营收规模低、研发强度大和业绩持续亏损，是国产AI芯片厂商阶段性的共性问题，具有合理性。然而，转折点已现。

9月1日，在燧原科技首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会上，燧原科技董事长、董事会秘书赵立东表示，基于2026年1—6月已实现业绩，综合考虑已签订在手订单与产品交付节奏等因素，公司预计2026年1—9月营业收入同比将呈大幅增长趋势，预计同比增长325.78%至455.36%。公司预计在2026年或2027年可实现合并报表盈利。（详见《燧原科技董事长赵立东：前三季度营收预增长325.78%至455.36%，预计最晚2027年实现盈利》）

从募资用途来看，燧原科技此次上市并非单纯补充流动资金，而是继续押注AI算力芯片的技术迭代和产业化。

根据招股书，燧原科技拟将募集资金用于第五代AI芯片系列产品研发及产业化项目、第六代AI芯片系列产品研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。

其中，第五代AI芯片系列产品研发及产业化项目总投资约19.75亿元，拟使用募集资金约15.03亿元；第六代AI芯片系列产品研发及产业化项目总投资约20.89亿元，拟使用募集资金约11.97亿元；先进人工智能软硬件协同创新项目总投资约33.66亿元，拟使用募集资金约33亿元。

值得一提的是，腾讯既是燧原科技的大股东又是第一大客户，2025年公司对腾讯销售收入占同期营业收入比例为83.79%。（详见《燧原科技IPO发行价142.18元/股 腾讯持股市值超126亿元》）

对此，赵立东表示，公司其他互联网客户开拓进展良好，第四代产品已通过潜在客户A、F、B的硬件及模型匹配，正在推进灰度测试，有望在2026年内完成小规模产品交付，2027年实现大批量产品交付。

“未来，公司将继续深入挖掘市场机会。”赵立东说，一方面，继续深化与互联网和大模型厂商的业务合作，通过极具竞争力的算力产品驱动更多国民应用，让算力走进千家万户。另一个方面，积极拓展与大型运营商、国央企和产业伙伴的全面合作，打造标杆性的算力集群项目，并落地标志性的行业解决方案，依托自研国产算力产品，筑牢我国自主可控的算力基础设施核心底座，让算力赋能千行百业。