希音-W上市次日跌超3% 市场正重新定价增速与关税风险

9月2日，希音-W（00625.HK）上市次日跌超3%，该股昨日开盘后一度下跌近10%，随后跌幅显著收窄。截至发稿，跌3.18%，报46.96港元，成交额1.45亿港元，总市值跌破2000亿港元。

希音作为一家全球线上时尚和生活方式公司，重点布局服装品类，通过自有品牌与第三方商城双模式运营。业绩方面看，2025年，希音净收入418.47亿美元，净利润20.64亿美元；不过，到今年一季度，希音收入90.52亿美元，同比增长只剩1%左右，净利润则转为亏损9900万美元，主要受可转换可赎回优先股公允价值亏损约3.28亿美元影响。

国投证券国际此前指出，按2025年净利润20.64亿美元计，希音本次发行对应PE约12.4-12.9倍。对标同行公司Inditex约30倍、H&M约22倍，希音估值显著折价。但本次上市估值较2022年私募市场约1000亿美元峰值大幅缩水约七成，折价背后隐含市场对其增速放缓、盈利波动与关税风险的重新定价。