债券抛售风暴引发“股、债、金三杀”困局，油价逆势飙升成唯一赢家

进入9月，一场罕见且猛烈的债券抛售潮正在席卷全球。中东局势再度升级推动国际油价大幅上涨，全球债券市场抛售愈演愈烈，美债收益率、美元指数、油价齐升，科技股和芯片股普遍承压。 

9月1日，美国10年期国债收益率一度升至4.798%，为2025年1月以来最高水平；日本10年期国债收益率更是时隔30年首次突破3%；德、法、英三国长期国债收益率也同步走高。9月2日，欧元区国债收益率连续第六个交易日上行，德国两年期国债收益率触及2024年6月以来最高水平，报2.975%。

在利率上行预期的压制下，全球资本市场剧烈波动。9月2日，日经225指数收跌2.85%，报64325.64点。韩国综指收跌3.99%，报6562.72点。个股方面，韩国存储双雄三星电子、SK海力士双双大跌超4%，其中SK海力士收跌4.73%。 

隔夜美股，三大指数连续第三个交易日下跌。截至当天收盘，道指跌0.79%；标普500指数跌幅为0.71%；纳指跌幅为1.03%。美股大型科技股多数下跌，截至当地时间9月1日收盘，万得美国科技七巨头指数跌0.56%。特斯拉跌超3%，亚马逊、英伟达、微软、谷歌跌超1%；苹果逆势涨超2%，META涨逾1%。美股芯片股、光通信股走弱，费城半导体指数下跌2.14%。CREDO TECHNOLOGY跌超8%，LUMENTUM跌超5%，美光科技、超威半导体、高通、SK海力士跌超2%。 

受债券收益率持续飙升以及加息预期升温影响，欧洲股市9月首个交易日表现疲软。截至当天收盘，英国富时100指数跌0.32%，法国股市CAC40指数跌0.39%，德国股市DAX指数跌幅为1.10%。

A股方面，9月2日，市场全天震荡调整，创业板指缩量调整跌超2%。截至收盘，沪指跌0.97%，深成指跌1.88%，创业板指跌2.39%，科创综指跌1.37%。沪深两市成交额1.79万亿元，较上一个交易日缩量2465亿元。

汇市方面，美元指数9月1日上涨0.25%。油价上涨加剧通胀担忧，叠加美债收益率走高及市场对美联储加息预期升温，推动美元对主要货币整体走强。

贵金属市场亦大幅下挫。截至北京时间时间9月2日5:30，伦敦金现货价格下跌2.71%，报4327.28美元/盎司，跌幅为2.71%；COMEX黄金期货下跌2.36%，报4375.7美元/盎司。

国际油价方面，由于美国和伊朗时隔一个月再次交火，市场担忧霍尔木兹海峡的能源运输长期受阻，国际油价本周二大幅走高，截至收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格收于每桶90.22美元，涨幅为5.2%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶94.65美元，涨幅为4.6%。

受中东冲突升级、全球通胀预期升温影响，全球主要央行紧缩预期增强。根据芝商所美联储观察工具，市场预计美联储9月加息25个基点的概率升至约68%，一周前这一概率不足40%。此外，9月2日数据显示，日本央行9月加息概率升至97%。 欧盟统计局周二公布的数据显示，欧元区8月通胀率从7月的2.9%升至3.3%，通胀率回升至3%以上，进一步强化了市场对欧洲央行加息的预期，继6月加息之后，欧洲央行也或将再度加息25个基点以应对通胀。

中信证券发布研报称，7月底以来，海外发达市场国债收益率普遍飙升，主要可归纳为三大因素：1）通胀预期抬升；2）主权信用担忧升温；3）市场对发达市场央行货币政策路径的重新定价。短期来看，利率上行仍将压制高估值、长久期权益资产，并强化美股对Hyperscaler资本开支回报率的担忧；相较之下，中美利差走扩有望缓和人民币升值压力，并提升南向资金对港股高股息资产的配置意愿，建议继续关注银行、公用事业、电信及物业管理等红利方向。

A股方面，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在最新观点中调高了对A股公司的整体盈利预期，预计2026年全年全部A股公司整体盈利有望增长15%。孟磊指出，在盈利复苏、增量资金入市及全球科技叙事的推动下，年内A股有望延续稳步反弹。但需注意，本轮A股后续或面临两大不确定因素：其一，地缘政治、美债利率和油价波动可能影响利率敏感的科技板块估值；其二，在公募基金大幅超配科技板块的前提下，或面临“回本赎回”压力，制约反弹空间。