创新药BD高活跃度与管线验证交织，产业趋势强化下优质资产或迎密集催化

截至9月3日14点9分，上证指数涨0.27%，深证成指涨0.47%，创业板指涨0.46%。培育钻石、贵金属、保险等板块涨幅居前。

ETF方面，科创医药ETF华夏（588130）涨1.10%，成分股百利天恒（688506.SH）、迪哲医药-U（688192.SH）、泽璟制药-U（688266.SH）、智翔金泰-U（688443.SH）、益方生物-U（688382.SH）、上海谊众（688091.SH）、微芯生物（688321.SH）、热景生物（688068.SH）、荣昌生物（688331.SH）、博瑞医药（688166.SH）等上涨。

【消息面上：康方生物依沃西III期临床OS获阳性结果，国产创新药迎重大突破】

康方生物宣布其全球首创的PD-1/VEGF双特异性抗体依沃西，在头对头K药的III期临床研究中，总生存期关键次要终点取得统计学显著性和临床获益的阳性结果。该研究是全球首个对比帕博利珠单抗取得PFS和OS双阳性结果的III期临床，标志着国产创新药在肿瘤免疫治疗领域取得重大突破，显著提振了市场对生物制品板块创新药管线的信心。

【券商观点：国金东吴指业绩承压，渤海看好创新药修复与催化，中金强调产业趋势强化】

国金证券表示，生物制品：疫苗、血制品板块拐点未现，细分赛道龙头延续增长态势。代表性生物制品企业（选取14家）26H1年整体营业收入/归母净利润增速为-9.8%/-39.0%，业绩持续承压。疫苗板块多数企业受客观环境等因素影响导致亏损；血制品板块剔除收并购、子公司并表等因素后，主要产品毛利率下行导致整体内生盈利能力下降。分季度看，26Q2整体营业收入/归母净利润增速为-11.3%/-33.4%，收入下滑延续主要系行业景气度叠加部分生物制品增值税税率上调至13%所致；利润端系26Q2企业费用端控制力度增强，下滑较Q1收窄。从个股来看，竞争格局佳、壁垒高的细分赛道龙头业绩，在行业普遍调整的背景下，仍维持了相对较高的利润增速。

东吴证券表示，生物制品（疫苗&血制品）：17家生物制品公司2026H1同比于2025H1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-31.6%、-71.1%、-74.6%。主要因智飞生物代理产品批签发大幅缩减、亏损同比进一步扩大，拖累板块整体业绩。生物制品板块受医保控费与集采扩围、渠道库存去化尚未完成等因素影响主营业务承压。血制品和疫苗板块需求下降、竞争加剧和价格承压等影响尚未消退，近期暂无突破性技术进步和爆款产品，业绩持续呈下降态势。

渤海证券表示，8月，医药生物板块前期强势反弹，后期有所回调，我们持续看好行业底部修复机遇。从26Q2基金持仓情况来看，医药生物板块仓位仍较低，具备较大修复空间。展望9月，半年报披露完毕，创新产业链头部企业表现亮眼，建议关注基本面有支撑的业绩催化板块。其次，我们长期看好国产创新药发展趋势，行业景气度向上，出海持续演绎。2026年WCLC即将召开，优异临床数据有望读出，带来板块密集催化，建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链等的投资机遇。另外关注新兴技术带来的发展机遇，如脑机接口、AI应用、手术机器人等。

中金公司表示，创新药产业趋势持续强化，业绩验证后进入催化密集期。随着中报披露基本完成，市场对企业研发投入、商业化兑现及现金流状况更加清晰，创新药板块投资逻辑正由估值扩张转向管线价值和经营质量验证。中国创新药BD保持高活跃度，合作模式由单品License-out向多管线授权、共同开发及NewCo演进，全球竞争力不断被验证。尽管前期涨幅及市场风格切换可能带来阶段性波动，但产业趋势未改变，优质资产调整后仍具配置价值。

【个股拆解】

百利天恒（688506.SH）：四川百利天恒药业股份有限公司的主营业务是创新生物药业务和化药制剂、中成药制剂业务。公司的主要产品是丙泊酚乳状注射液、吸入用七氟烷、丙泊酚中/长链脂肪乳注射液、结构脂肪乳注射液(C6~24)、黄芪颗粒、盐酸胍法辛缓释片、葡萄糖电解质泡腾片。

迪哲医药：迪哲(江苏)医药股份有限公司的主营业务是专注于肿瘤、血液系统疾病领域创新疗法的研究、开发和商业化。公司的主要产品是舒沃哲、高瑞哲。

泽璟制药：苏州泽璟生物制药股份有限公司的主营业务是化学新药及生物新药的研发、生产及销售。公司的主要产品是甲苯磺酸多纳非尼片、盐酸吉卡昔替尼片、重组人凝血酶、注射用人促甲状腺素β。

智翔金泰：重庆智翔金泰生物制药股份有限公司的主营业务是抗体药物的研发、生产及商业化。公司的主要产品是赛立奇单抗（GR1501）、斯乐韦米单抗（GR1801）、纬利妥米单抗（GR1803）、唯康度塔单抗（GR2001）、泰利奇拜单抗（GR1802）、GR1603、GR2301、GR2303、GR2302、GR2304、GR2502、GR2603。

益方生物：益方生物科技(上海)股份有限公司的主营业务是创新药物的研发、生产和销售。公司的主要产品是贝福替尼、格索雷塞。

【关注思路】

科创医药ETF华夏（588130）跟踪上证科创板生物医药指数，提供低门槛一键布局科创医药板块的便捷工具。该指数高度集中于三大核心赛道——化学制药、医疗器械、生物制品，合计权重超91%。科创板20%涨跌幅限制赋予更高弹性，有助于投资者把握创新药械板块的长期发展机遇。（场外联接A：027142；联接C：027143）