创新药海外进展将进入实质性兑现阶段，临床CRO景气拐点渐明有望量价齐升

截至9月3日14点25分，上证指数涨0.22%，深证成指涨0.37%，创业板指涨0.29%。培育钻石、保险、贵金属等板块涨幅居前。

ETF方面，创新药ETF易方达（516080）涨1.04%，成分股迪哲医药-U（688192.SH）涨超5%，百利天恒（688506.SH）、甘李药业（603087.SH）、泽璟制药-U（688266.SH）、荣昌生物（688331.SH）、众生药业（002317.SZ）、凯莱英（002821.SZ）、康龙化成（300759.SZ）、济川药业（600566.SH）、海思科（002653.SZ）等上涨。

【消息面上：8月创新药BD出海高景气，新增4种国产Ⅰ类新药释放支持信号】

8月创新药BD出海延续高景气，单月落地8笔交易、潜在总额约60亿美元，康宁杰瑞、映恩生物等达成超10亿美元级合作。同时，先声药业与罗氏签署独家授权许可协议，潜在里程碑付款最高可达14.55亿美元。此外，9月1日正式施行，新增4种国产Ⅰ类新药，释放创新药支持信号。

【券商观点：中邮看好创新药利润兑现与CRO景气拐点；兴业看好创新药估值修复】

中邮证券表示，26年开年以来，BD事件仍有催化叠加国内医保支付政策利好释放，板块经历小幅上行，整体仍处震荡。年涨幅来看，医药板块估值有所回调，处于相对低位。截至2026/8/28，申万医药PE（TTM）为29.09X，达到29%分位（自2010/2/5始，下同），而沪深300PE（TTM）为13.13X；医药板块估值溢价率为121.52%，达到历史11%分位，低于历史平均溢价率187.7%，处于2010年以来的相对低位，具备性价比。2026Q1医药主题基金规模达到2105亿元，26Q2环比减少211亿元至1894亿元，环比-10.0%，整体规模仍维持高位，CRO和创新药系主要重仓，对比26Q1，CRO系主要调仓方向。我们认为，我国基本医保基金收支稳健增长，在医药支付端提供稳定支撑。创新药的海外进展将逐步进入实质性的兑现阶段；创新药产业链业绩积极，CXO半年报整体超预期，目前板块仍有估值性价比；器械板块招采Q2边际复苏明显，有望迎来确定性机会。

兴业证券表示，行业展望：医药板块基本面持续改善，创新药仍是最值得关注的核心方向。谭冬寒认为，医药板块经历连续调整后估值已回落至相对合理区间，而创新药收入、BD交易及临床进展等基本面持续超预期，当前板块具备基本面改善与估值修复的双重支撑。创新药方面，2026年一季度行业收入仍保持40%-50%的较快增长，BD合作由单资产授权向平台级合作升级，中国创新药的研发实力和全球竞争力持续提升；市场节奏上，2025年BD行情后已经历三个季度的估值消化，当前资金再平衡推动板块进入修复阶段，后续中国创新药在美国上市有望成为新的产业催化。

【个股拆解】

迪哲医药：迪哲(江苏)医药股份有限公司的主营业务是专注于肿瘤、血液系统疾病领域创新疗法的研究、开发和商业化。公司的主要产品是舒沃哲、高瑞哲。

百利天恒（688506.SH）：四川百利天恒药业股份有限公司的主营业务是创新生物药业务和化药制剂、中成药制剂业务。公司的主要产品是丙泊酚乳状注射液、吸入用七氟烷、丙泊酚中/长链脂肪乳注射液、结构脂肪乳注射液(C6~24)、黄芪颗粒、盐酸胍法辛缓释片、葡萄糖电解质泡腾片。

甘李药业（603087.SH）：甘李药业股份有限公司的主营业务是胰岛素类似物原料药及注射剂研发、生产和销售。公司的主要产品是甘精胰岛素注射液、赖脯胰岛素注射液、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液、门冬胰岛素注射液、门冬胰岛素30注射液、精蛋白人胰岛素混合注射液。

泽璟制药：苏州泽璟生物制药股份有限公司的主营业务是化学新药及生物新药的研发、生产及销售。公司的主要产品是甲苯磺酸多纳非尼片、盐酸吉卡昔替尼片、重组人凝血酶、注射用人促甲状腺素β。

荣昌生物（688331.SH）：荣昌生物制药(烟台)股份有限公司的主营业务是研发、生产和销售医药产品、诊断试剂产品。公司的主要产品是泰它西普、维迪西妥单抗、RC28、RC148、RC118、RC278、RC288。

【关注思路】

创新药ETF易方达（516080.SH）跟踪中证创新药产业指数，追踪中证创新药产业指数，选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本，按照市值排序选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，反映创新药产业上市公司的整体表现，为投资者提供新的投资标的，前五大权重股包括药明康德、恒瑞医药、科伦药业、信立泰、复星医药。