全球债市暗流涌动，日本逐步退出海外长债主力买家，期限溢价或抬升

9月3日，据财闻海外资讯，日本10年期国债收益率自1996年来首次站上3%大关，创30年新高，近两年涨幅超三倍。同期美10年期国债收益率仅上行约1个百分点，日美利差收窄超100个基点。

收益率上行正扭转日本资本海外投资流向。截至8月22日，今年以来日本投资者累计净卖出超3万亿日元海外债券，创2022年债市暴跌后年初至今最高卖出规模。悉尼、伦敦、新加坡多地交易员与基金经理证实，日本方面债券买盘力量正在减弱。拉扎德资管迈克尔・怀德纳指出，日元资产吸引力提升，机构正重新调配资产；东京辛普莱克斯资管千叶俊信已启动买入布局，并称多数寿险公司有充足动力增持本土债券。摩根大通资管调研显示，计划提高本土债券持仓比例的受访企业年金机构占比创2008年来最高纪录。

目前暂未出现抛售2.4万亿美元海外债券的集中出逃迹象。7月曾传规模1.8万亿美元的日本政府养老投资基金（GPIF）拟调整组合增持本土资产，但尚未现明确调仓信号。路透指出，因部分仓位已做汇率对冲且日本利率未企稳，部分机构暂缓回流，海外头寸不会一夜调转。道富投资管理鲁雅彦强调，关键在于日本正逐步退出海外债券市场“主力增量买家”角色，将助推全球长期债券期限溢价走高。