军工产业演进至内需外贸民用三轮驱动，全面成长格局有望重塑

截至9月4日10点4分，上证指数涨0.87%，深证成指涨1.03%，创业板指涨1.30%。文化传媒、跨境支付(CIPS)、数字货币等板块涨幅居前。

ETF方面，军工ETF易方达（512560）涨1.67%，成分股中国船舶（600150.SH）、应流股份（603308.SH）、光威复材（300699.SZ）、联创光电（600363.SH）、航天南湖（688552.SH）、中科星图（688568.SH）、纳睿雷达（688522.SH）、航天环宇（688523.SH）、佳驰科技（688708.SH）、中船防务（600685.SH）等上涨。

据央视网9月2日报道，中证军工指数覆盖的80家公司上半年营收合计3774.94亿元，同比增长18.89%，归母净利润247.72亿元，同比增长32.92%。军工核心上市公司整体业绩向好，验证行业景气向上。

【券商观点：华创看好航司供需约束；兴业关注阿尔及利亚军费；财通看好航空供需改善；中信建投看好军工三轮驱动】

华创证券表示，短期油价承压，中期仍看好供给约束。1、机队引进：上半年三大航共计净增16架飞机。三大航合计：26-28年净增增速分别为1.7%、4.4%、4.8%，25-28CAGR为3.6%。2、Q3以来油价成本环比下降，但同比仍然承压。1）综采油价环比有所下降。最新8月国内航煤综采价格为7621元/吨，环比7月-4.9%，但同比25年8月仍上涨34%。2）8月各航司下调燃油附加费。8月5日起，800公里（含）以下和800公里以上航线燃油附加分别为每航段人民币40元和70元，分别较调整前降低了10元和30元。3、投资建议：暑期叠加燃油附加费下调，行业客流展现强韧性，6家航司7月客座率达85%+，同比、环比均有改善。同时成本端油价环比持续减负，行业预计逐步转好，关注后续需求表现。中长期看，行业供给侧约束依然刚性。

兴业证券表示，2021~2025年，阿尔及利亚位列非洲国家军费开支第一，阿拉伯国家军费开支第二。据外交部官网，阿尔及利亚实行义务兵役制和志愿兵相结合的兵役制度，总兵力约20万人，另有宪兵、安全部队等准军事力量约19万人。据斯德哥尔摩和平研究所（SIPRI）数据，2021~2025年阿尔及利亚军费为91.1亿美元（占GDP比例为4.89%，下同），91.5亿美元（4.06%），182.6亿美元（7.39%），218.1亿美元（7.97%）和254.4亿美元（8.83%），复合增速29.26%。

【个股拆解】

中国船舶：中国船舶工业股份有限公司的主营业务是造船业务（军、民）、修船业务、海洋工程及机电设备等。公司的主要产品是船舶造修及海洋工程、机电设备等。

应流股份：安徽应流机电股份有限公司的主营业务是高端装备核心零部件的研发、制造和销售。公司的主要产品是高温合金产品及精密铸钢件产品、核电及其他中大型铸钢件产品、新型材料与装备等。

光威复材：威海光威复合材料股份有限公司的主营业务是碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产装备的研发、生产与销售。公司的主要产品是高强型碳纤维、高模型碳纤维、高强中模型碳纤维、高模高强型碳纤维、机织物、多轴向经编织物、预浸料、预浸带、预浸料分切窄带/分切带、预浸丝、风电碳梁、建筑补强板、抽油杆、壁板类、梁肋等层压件、蜂窝泡沫夹层结构件、共胶接零件、碳纤维管、轴、拉杆、模压机翼、大型法兰管、不同厚度板材、夹芯板材、碳纤维装备、预浸料装备、缠绕装备、铺丝铺带装备、模压装备、电机转子、工装模具。

联创光电：江西联创光电科技股份有限公司的主营业务是激光系列及传统LED芯片产品、智能控制系列产品、背光源及应用产品，光电通信与智能装备线缆及金属材料产品的研发、生产和销售。公司的主要产品是激光系列及传统LED芯片产品、智能控制系列产品、背光源及应用产品，光电通信与智能装备线缆及金属材料产品。

航天南湖：航天南湖电子信息技术股份有限公司的主营业务是防空预警雷达的研发、生产、销售和服务。公司的主要产品是雷达整机、雷达配套装备、雷达零部件。

【关注思路】

军工ETF易方达（512560.SH）跟踪中证军工指数，聚焦军工产业核心资产，布局“大国重器”，前五大权重股包括中国船舶、航发动力、航天电子、光启技术、中国卫星。