山石网科二季度扭亏为盈 安全芯片业务环比增长超4倍

9月2日，山石网科（688030.SH）召开了2026年半年度业绩说明会。

据山石网科半年报，公司上半年实现营收4.51亿元，同比增长8.28%，归母净利润为-2111.94万元，同比亏损收窄72.41%。关键是第二季度，公司实现归母净利润1336.69万元，单季度扭亏为盈，经营活动现金流净额5387.89万元，亦由负转正。

证券事务代表何远涛在业绩说明会上表示，山石网科业绩修复的原因主要是自研ASIC（专用集成电路）安全芯片产品的规模化商用落地，该系列产品自今年3月起批量交付，第二季度收入占比已升至20%，环比增幅超过400%。

ASIC安全芯片放量带动毛利改善

在业绩说明会上，山石网科副总经理杨庆华介绍称，ASIC芯片于2024年10月完成流片，公司先用中低端产品进行市场验证，交付数十台测试样机给运营商、金融、互联网等客户试用。“高端机框式数据中心防火墙预计今年下半年发布，届时性能将达T级别，这是山石传统优势领域。”

杨庆华表示，流片过程中，团队承受了巨大压力，“山石是小公司，一旦流片失败，几千万投入就废了，所以我们比原计划推迟了五个月才出片，求稳是山石骨子里的东西。”

据悉，山石网科这一谨慎节奏并未影响产品出货，上半年公司共发布27款ASIC防火墙型号，覆盖2G至200G全档位；IDPS、NDR等产品线亦相继推出ASIC版本。ASIC安全产品已在金融、证券、半导体制造等对低时延、高吞吐有刚性需求的行业实现批量部署。

杨庆华还提到，在证券行业量化交易场景，能做到这种低延时的全球只有两家，一家是国外的，另一家就是山石，国外产品不让用，山石成为唯一选择。

财报显示，ASIC对山石网科利润的拉动主要体现在毛利率上，上半年公司综合毛利率71.27%，同比提升2.01个百分点，今年以来上游存储等原材料价格持续高位运行，对网络安全硬件厂商普遍构成成本压力，“如果没有ASIC带来的成本下降，毛利率可能面临下滑，ASIC基本抵消了原材料涨价的负面影响。”杨庆华说。

山石网科业绩修复的另一支柱是经营策略的调整，公司自2026年起将考核体系从收入导向全面转向毛利导向。何远涛在业绩说明会上介绍，在客户结构上，公司集中资源拓展区域金融、保险、证券、半导体、高端制造等高价值行业，主动收缩部分低毛利集采业务，仅保留标杆项目。

“集采业务虽然贡献收入规模，但项目周期长、盈利质量差，与现阶段修复利润的目标不匹配。”何远涛说，这一策略调整的直接效果是在主动压缩部分低效业务的前提下，上半年销售人均产出同比提升11%，整体期间费用率同比下降15.15个百分点。

下半年发布安全网关产品

除ASIC外，AI是山石网科“双A战略”的另一个方面，半年报显示，公司围绕“AI for Security”“Security for AI”“AI for Hillstone”三条主线推进AI布局。

杨庆华对财闻回应称，山石网科的研发投入一方面是ASIC的横向拓展、ASIC商业化覆盖更多产品线；另一方面是AI方面的投入，围绕Soc和AI安全网关方向，兼顾AI赋能安全和保护AI安全。

据透露，公司已搭建内部智能体底座，开发了二十余个通用智能体，截至上半年，各一级部门约70%的业务已通过智能体完成。且自4月起禁止员工使用外部智能体工具，统一切换至自研“灵岩”大模型平台，目前内部已衍生出数百个部门级和个人级智能体应用。

在产品化方向，山石网科预计下半年将发布AI安全网关等新产品，定位为智能体调用外部大模型时的安全管控与策略调度节点，涵盖数据泄露防护、多模型路由选择、用量计费等能力。“山石的做法是先自己用，用完之后再推广，这跟ASIC的逻辑一样，求稳。”杨庆华说。

何远涛还补充称，公司正在探索数据安全智能体的标准化交付方案，已在半导体、医疗等行业落地样板项目。同时，安全运营智能体矩阵已覆盖PPDR全生命周期，告警分诊、威胁研判、应急响应等自动化工具全部上线。

尽管经营层面出现改善信号，公司财务结构中的风险因素亦不容忽视。半年报披露，截至期末公司应收账款账面价值为9.88亿元，占流动资产比重达67.80%；应收账款余额为11.98亿元，上半年信用减值损失计提达2361.83万元。公司在风险提示中称存在应收账款余额较高、回款及坏账损失风险。

此外，公司主体信用评级于5月被联合资信下调至“A-”，评级展望为“负面”，主要涉及可转债信用等级的同步调整。截至报告期末，公司发行的“山石转债”未转股余额为2.67亿元，资产负债率为63.60%。

对于下半年及更长期的经营目标，杨庆华回应财闻称，下半年经营策略不变，外因刺激加内因驱动，同时推出股权激励计划，绑定核心骨干。据山石网科在8月初披露的新一期股权激励计划，公司以2025年为基数，2026年至2028年收入增长目标分别为10%、20%、30%；利润端2026年实现70%以上减亏，2027年实现盈利，2028年利润绝对金额进一步提升。

何远涛在业绩说明会上回应经营现金流改善时表示，二季度经营性现金流转正是公司重点关注的健康指标之一，“公司不只盯着减亏和扭亏，现金流状态、投入产出比、费比等综合指标是否进入良性循环，才是判断基本面修复的更全面依据。”