要读懂一家银行乃至整个银行业的价值，我们需要找到正确的打开方式。

随着利率中枢下移、净息差承压，叠加经济结构转型，过去银行业依赖资产扩张和存贷利差就能获得较快增长的经营模式正在改变。在此背景下，一家银行能否稳住基本盘、在传统业务之外找到新收入来源，同时把风险控制在合理范围内，实现有价值的增长，远比单纯追求规模增长更加重要。

8月26日，中信银行（601998.SH）发布2026年半年报。上半年该行实现营业收入1094.08亿元，同比增长3.05%；归属于该行股东的净利润376.02亿元，同比增长3.08%。其中，利息净收入同比增长2.74%，非利息净收入同比增长3.69%。截至6月末，资产总额为10.38万亿元，不良贷款率维持在1.15%。

“我们不追求账面数据的一时光鲜，而是始终锚定ROE（净资产收益率）等核心指标，回归价值本源。”

中信银行行长吕天贵在业绩会上的这句话，与其说是一种表态，不如说是一份远见、一条路径、一个承诺。而该行半年报，恰恰已用数据践行了这份承诺。如果把这些数字拆解来看，更值得关注的是其增长背后的三个价值切面——守、拓、实。

而资本市场显然十分认同中信银行的价值叙事，该行A股股价8月24日起多次刷新历史新高，其中，8月31日盘中最高为8.95元/股，月度区间涨幅超13%。

守：稳息差在负债端做“减法”

近几年，银行业净息差持续收窄，资产端贷款利率持续下行，银行依靠提高贷款定价来维持息差的空间越来越有限，业内竞争从资产端的“价格比拼”开始更多转向负债端的“内功修炼”，即如何持续提升资产负债表的经营能力。

今年上半年，中信银行净息差为1.62%，较一季度回升1个基点。息差的稳定主要源于该行自营存款，特别是负债成本的管控。与此同时，也要注意到，今年上半年，该行负债成本率为1.37%，较去年进一步下降了24个基点；对公活期占比达44%，在所有股份制银行中保持前二；零售活期占比达27%，较年初提升0.4个百分点，支付结算的产能正在持续释放。

这意味着，中信银行稳住息差，并非依靠资产端去“追高收益”，而是通过推动“领先的支付结算银行”战略，深化产品体系建设和客户经营等，把资金成本实实在在降了下来，且安全垫越来越厚。低成本负债越稳定，银行在资产端的选择权就越大，对高收益资产的依赖越小，对风险和长期回报的考量也会更从容。中信银行在资产端进一步优化大类资产结构，继续加大一般性贷款投放，进一步提升中长期贷款占比，通过拉长久期，主动缓解收益率下降的压力。

目前，中信银行负债成本率已经接近国有大行水平，后续将巩固已有优势，努力攻坚支付结算，加宽负债成本“缓冲带”，为资产结构的优化创造空间。

中信银行管理层透露，该行还将加快完善中间业务增长体系，特别是重点在财富管理、投资交易等领域的增长极，以此来降低传统利差依赖，打造均衡多元的收入曲线。这是中信银行正在书写的另一重答案。

拓：财富管理转向“做配置”

如果说息差是基本盘，那么财富管理、资管和投资交易则越来越决定银行收入结构的弹性与韧性。围绕“卓越的财富管理银行”战略目标，中信银行坚定推进以财富管理为主线的新零售发展战略，精进“三全、五主、四环、两翼”经营策略，提升拓客、经营、产品、服务、品牌体系化能力，锻造以数智化深度应用和组织创新为内核的增长引擎。

截至6月末，中信银行零售管理资产余额达5.85万亿元，较上年末增长9.22%；理财产品管理规模达2.49万亿元，较上年末增长8.63%；托管规模达19.41万亿元（含资金监管业务），较上年末增长5.72%。

一系列数字背后也折射出了当前居民财富配置方式的些许变化。一方面，存款利率持续下行，部分居民开始重新审视单一存款配置；另一方面，资本市场波动的环境下，不同客户的风险偏好进一步分化，各层类客户需求的差异显著放大，相应的对于差异化服务的需求也进一步凸显。

银行在承接居民财富迁移、匹配、多元客户需求上具有天然优势。中信银行上半年抓住财富市场增长的机会、机遇，发挥自己的特点和优势，整体上经营业绩跑赢了大市。中信银行管理层认为，财富管理这个赛道长期向好。在这个赛道中，银行依托的是全谱系的产品、相对系统和完善的风控、全域的渠道和相对突出的品牌公信力。

对银行而言，下阶段，财富管理要从“卖产品”转向“做配置”阶段。中信银行的思路是，资本市场的持续向好，居民财富的再配置的背景下，要打造多资产、多策略的产品，做到含权基金客户覆盖和保有量，做好高净值客户的贵金属配置，发挥黄金抗通胀和避险功能。同时，要做好对客户需求的洞察能力和产品匹配效率，来促进理财、代销、托管等收入的稳定增长。

实：讲好银行经营连续剧

资产规模超过10万亿元以后，继续增长固然重要，但怎样增长、增长的质量变得越来越关键。

“一个好的银行经营要讲好连续剧。”正如中信银行行长吕天贵所言，近年来，中信银行一步一个脚印向前发展，从努力追赶到目前稳居股份制银行第一梯队，变化和进步有目共睹、可感可及。

中信银行之所以能持续保持竞争优势，关键在于对战略的精准把握和执行，保持定力，以战略稳定性穿越周期的不确定性。

“三三战略”，就是中信银行未来发展的“纲”。其包括六大战略目标：卓越的财富管理银行，卓越的综合融资银行，卓越的投资交易银行，领先的支付结算银行，领先的跨境服务银行，以及领先的数智化银行。

展望未来，中信银行将继续把战略贯彻好、做到位，重点是做好客户经营、结构优化、机制保障三件事。第一，深化客户综合经营，是战略执行的最终落脚点。银行最优质的资产不是存款贷款，而是一大批长期陪伴、共同成长的客户。第二，在做好客户经营基础上优化结构，打造更健康、更有韧性的资产负债表。第三，更加主动地配置资产，做实金融“五篇大文章”，紧扣“六张网”等国家重大战略，抢抓资本市场、跨境金融、政府金融、重点区域等增长机会，以中长期贷款夯实资产，稳步提升优质资产占比。

回眸足迹可以发现，早在2019年，中信银行董事长方合英就明确提出“谋远、谋好、谋快”并举的经营思路，上一个规划期，中信银行进一步明确了三大经营导向、四大经营主题。从推动“342”强核行动到实施“五个领先银行”，再至今日的“三三战略”，这些战略一脉相承、不断进阶，也带动了中信银行结构持续优化、体系能力的显著增强。稳健、均衡、可持续已经成为中信银行全行上下的价值遵循和文化认同。

潮水涨落，周期轮转。银行业的竞争，不只是关于规模的竞速，而更是一场关于定力、结构与耐力的长跑。

未来，银行发展机遇与挑战并存。但只要坚持做难而正确的事情，以战略定力穿越周期，以结构优化找准路径，以机制改进夯实保障，以客户经营厚植根基，时间自会作答一切，市场也终将报以掌声。

风物长宜放眼量。中信银行的下一程，值得期待。

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