ICL龙头迪安诊断溢价超600%并表亏损资产，有什么考虑？

业绩刚回暖，国内ICL（第三方医学检验）头部企业迪安诊断（300244.SZ）就迎来并购动作。

9月7日晚，迪安诊断公告，拟收购浙江迪谱诊断技术有限公司（以下简称“迪谱诊断”）48.08%股权，交易对价1.49亿元，标的100%股权评估值3.12亿元，较账面净资产4323.74万元评估增值2.69亿元，评估增值率621.60%。

叠加迪安诊断对迪谱诊断原有的持股，交易完成后迪安诊断合计持股迪谱诊断68.7%股份实现并表。

看起来较高的溢价下，此次交易设置了业绩承诺，迪谱诊断2026~2028年三年扣非累计净利润不低于4503万元，分年度承诺分别为19万元、1605万元、2879万元，若累计完成不足承诺90%将触发股份补偿。

首年低业绩承诺目标的背后，是迪谱诊断业绩亏损的现状。公告显示，迪谱诊断2025年净亏损1875.57万元，2026年一季度继续亏损207.30万元。

对于次年业绩承诺较首年有明显增幅的条款设置，财闻致电迪安诊断询问，从公司工作人员的解释来看，迪安诊断对迪谱诊断的业务发展阶段已有判断。“前期质谱行业收费方式等存在挑战，近年政策出台后有所改善，（迪谱诊断）刚好到盈亏平衡点。”相关工作人员提到。

据介绍，迪谱诊断专注高端分子诊断设备及试剂国产化，核心布局核酸质谱、纳米孔单分子测序两大技术平台，具备软硬件、试剂、耗材一体化研发生产能力。公司持有国内首张通用型核酸质谱医疗器械注册证及多项三类试剂注册证，技术及资质壁垒突出。其产品管线覆盖出生缺陷防控、精准用药、健康管理及疾控、检疫等多领域，适配临床高通量、低成本精准检测需求。

如迪安诊断上述提到的，质谱相关的收费政策在今年有新动向。2026年8月，国家医保局正式发布《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》。

迪安诊断当月曾在调研中对此解读提到，本次立项指南的核心变化是从“方法学导向”转向“临床场景导向”，662项主项目按照“服务产出”统一设置，原则上不再因检测方法不同单独立项。

对质谱行业的影响方面，据了解，过去部分省份存在缺少核酸质谱合规收费编码的情况，制约医院开展相关业务。此次政策出台后，迪安诊断称，新立项指南明确质谱收费政策与额外收费项目，使收费路径更清晰合规。

“当前高端分子诊断行业处于国产替代与临床普及的高景气周期，叠加相关医疗服务价格政策落地，明确了核酸质谱检测的收费类别与加收政策，临床收费痛点得以解决，行业规模化发展条件成熟。”迪安诊断在此次公告中提到。

除了业绩层面的考虑，此次收购预计将带来协同效应。迪安诊断表示，本次控股后，公司将补齐高端分子诊断上游自研能力，强化综合诊断平台差异化优势。

具体而言，迪安诊断提到，研发端，公司丰富的临床场景与样本资源，可加速迪谱诊断产品迭代与注册落地；迪谱诊断高端分子技术将反向升级公司精准检测业务，提升检测技术壁垒与精准度。经营端，双方共享客户与渠道资源，有效降低研发、营销及内部交易成本，提升整体毛利率与运营效率，构建全产业链协同壁垒，增强公司精准医疗核心竞争力。

另外上述公司工作人员在交流中提到，收购后迪安诊断向迪谱诊断的设备等采购价格将有一定优势，共同参与医院等项目投标时的竞争力预计也将有所提升。

此次并购恰逢迪安诊断业绩回暖。同花顺iFinD数据显示，迪安诊断2026年半年度实现营收47.73亿元，同比减少3.30%，实现归母净利润2.32亿元，同比增加2160.87%。

上年同期因计提信用减值损失使得业绩基数较低是此次业绩大幅增长重要原因，不过公司此次半年度高毛利业务增加、整体毛利率提升和期间费用压降等因素也贡献业绩。同花顺iFinD数据显示，迪安诊断上半年销售毛利率为30.12%，同比增加2.53个百分点；净利率达到6.72%，同比提升5.05个百分点。