小摩：内险获财政部注资摊薄风险较低 建议趁低吸纳中国人寿及中国平安

摩根大通发布研报称，主要国有保险公司公布资本补充计划，包括财政部向中国人寿（02628.HK）集团及中国太平（00966.HK）集团分别注资350亿元及70亿元人民币，并认购中国人民保险集团（01339.HK）(01339)A股私募配售最多150亿元人民币。该行认为，虽然消息表面令人意外，但结构更令人安心，资金主要注入母集团层面，而非要求中国人寿(02628,601628.SH)等上市保险公司向市场再融资;中国人民保险集团潜在股权融资亦主要限于A股上市实体，有助缓解上市保险公司即时摊薄忧虑。

该行表示，资本调用并非必然正面，因可能引发对偿付能力、监管压力及未来股东回报的疑问;但集团层面支持有助国有保险公司维持更稳定的股票配置、支持股息增长，并强化其在行业整合中的角色。偿付能力比率仍属充足，不过保险公司股票配置权重上升步伐于2026年第二季度放缓，显示进一步加码股票的空间收窄;国有集团层面的增量资本，有助在保障偿付能力之余，保留资产配置的短期灵活性。该行建议趁弱势吸纳中国人寿H股，目前交易于2027年预期市盈率5倍、股息率4%。另外，中国平安（02318.HK）(02318)股息率达7%，表现可能更为突出。