高盛：北森控股AI ARR驱动增长 AI应用渗透率加速提升

9月9日，高盛发布研报称，北森控股（09669.HK）首席财务官出席该行于8月31日至9月2日在香港举行的亚洲领导者大会。双方重点讨论AI产品ARR增长、人力资源解决方案中的AI原生功能，以及与AI模型和其他软件供应商的竞争。高盛目前未覆盖北森控股。

研报指出，2026财年北森控股AI合同金额增至约8700万元人民币，约为2025财年的10倍；2025财年为8000元人民币。管理层认为，AI功能及产品是客户支出的关键增长驱动力。AI产品ARR于2026年5月达到7500万元人民币，而2026年3月和2025年3月分别为5900万元和600万元，增长来自客户数量扩张及客户在北森AI解决方案上的ARPU提升。截至2026年8月，客户数量已超过2000家。管理层对AI产品后续持续增长保持积极态度，目前AI客户渗透率仅约20%。

北森是本地HR SaaS领先企业，提供基于云的一体化HCM（人力资本管理）解决方案，覆盖核心人力资源、招聘、绩效、继任及测评等模块，并正拓展由第三方AI基础模型支持的AI人力资源应用，包括AI学习、AI面试及AI招聘等功能。

管理层表示，公司目前提供约50至60项AI功能或产品，仅对其中10项以上附加值较高的核心AI功能收费。多项AI产品正获得企业客户更多关注。其中，AI面试可帮助客户减少面试投入并改善效果，支持约120%的续约率；AI学习在整合Cool College后实现加速增长；AI导师智能体则可为不同部门员工提供定制化智能体解决方案，例如用于销售人才技能培训。

除持续扩展AI功能外，管理层亦看好公司在人才测评方面积累的数据，以及公司在人力资源产品领域积累的大型客户基础。