瑞银：首予蔚来-SW“买入”评级 目标价43港元

瑞银发布研报称，首次覆盖蔚来-SW（09866.HK）港股，给予“买入”评级，目标价43港元。该行预计蔚来2026年收入将达1316.63亿元人民币，预期公司于2027年实现扭亏为盈，录得净利润16.84亿元人民币。目前蔚来股价对应2026/27年市销率(P/S)仅为0.5倍与0.4倍。

瑞银指出，国内汽车市场竞争激烈，但消费能力提升，高端纯电动车市场仍展现强劲韧性。今年蔚来凭借品牌忠诚度与高端定位，成为少数同时销量同比增长超50%、平均售价上升，且新车上市半年后仍能维持月销万辆以上的品牌。

该行认为，产品组合的换代将成为蔚来未来的核心增长引擎。蔚来计划于2027年对采用旧款400V系统的ES6及ET5进行改款升级，配合旗舰车型ES8与ES9的商业成功及近5000座换电站的网络效益，预计改款车型将显著推动2027年的收入增长与毛利率改善。