“白盒固收+”兴起，头部公募集体布局！有何来头？

在公募基金规模持续攀升的2026年，二级债基无疑是聚光灯下最亮眼的主角。

Wind数据显示，截至今年二季度末，全市场二级债基资产净值已超2.28万亿元，再创历史新高。仅今年上半年，二级债基规模增长就超过7200亿元，逼近2025年全年的增长体量。

规模的快速膨胀往往伴随着打法的迭代升级，2026年以来，“白盒固收+”的新趋势正在二级债基赛道悄然兴起。

过去，管理人通常在一只产品内部完成多资产、多策略的配置，并根据风险目标动态调整。产品对外只给出一个容易理解的标签——低波动、中波动或高波动，至于内部具体配置了哪些资产、采用了哪些策略、什么时候调整，主要由管理人说了算。投资者能看到净值曲线的涨跌，但“+”的那部分权益仓位到底买了什么、为什么涨为什么跌，对多数人来说仍然是一团迷雾。

业内人士把这种模式形象地称为“黑盒”——你输入了资金，输出的是收益或亏损，但中间的过程看不清楚。当投资者承担了真实的波动，却无从判断波动来自何处时，“看不清”本身就变成了一种风险：赚了不知道为何赚，亏了也不知道该不该继续持有。

“白盒固收+”则反其道而行之。底仓依然是债券，但在“+”的部分，产品会集中暴露在某一种明确的权益风格或策略上——比如科技、周期、消费，或者量化选股。投资者在买入之前，就知道自己承担的是哪一类风格敞口。

从各家机构的布局动作来看，二级债基的“白盒化”绝非个别公司的零星尝试，而是头部公募集体推进的新方向。这些产品虽然在权益风格上各有侧重，但共同指向一个清晰的方向——让“+”的部分变得可识别、可理解、可归因。

今年3月，易方达丰和增聘了以科技成长风格见长的基金经理何一铖，与张清华共管。公开资料显示，何一铖2019年加入易方达，曾担任TMT研究小组组长，是公司内部培养的新锐科技基金经理。从2026年中报来看，易方达丰和前二十大股票持仓高度聚焦A股算力与半导体硬科技赛道，电子股多达16只，布局贯穿半导体设备、芯片设计、晶圆制造、光通信、服务器等算力全链条。

汇添富多元收益则在今年4月、5月、7月依次增聘马翔、朱凌昊、丁巍，目前该产品由三人合作共管。2026年中报显示，汇添富多元收益债券前二十大股票持仓以算力、半导体硬科技为主，其中电子股13只，覆盖半导体设备、多品类芯片与半导体材料。

7月，中欧双利增聘了科技风格的杜厚良；同月，景顺长城景颐辰利增聘了消费风格的柯海东。前者聚焦科技成长，后者深耕大消费领域。