9月14日，华源证券发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，油运运价创新高，快递“反内卷”持续。

报告具体内容如下：

一、行业动态跟踪

航运船舶港口：

1）中东与大西洋货量释放、可用运力紧张、美伊冲突持续，VLCC两大航线运价与租金均创历史新高：本周VLCC中东及西非两大航线运价均创历史新高：

1）中东航线在连续数周成交量明显放大的基础上仍持续有货盘量放出，整体可用运力相对集中，加速运价进一步上涨；

2）大西洋航线需求明显增加，西非、巴西和美湾航线出口量均在历史高位，带动市场情绪由中东单边强势向全球市场扩散；

3）随着船位不断收紧，能够满足租家要求的有效运力更加有限，船东议价能力仍在加强。当前中东和大西洋都有相当数量的货盘未落实，市场供需基本面仍倾向船东；

4）同时，美伊冲突能够通过谈判实现永久性解决的预期正在明显减弱，风险溢价持续上升。我们认为，短期看，在地缘新常态下，VLCC有望货量与运价共振，短期运价或将持续走高；同时，产业正在逐步定价运力紧张的持续性，期租租金有望同步走强。

2）中东国家持续高价购买VLCC，以支持地缘新常态下的原油出口需求：近期中东买家持续高价购入VLCC，伊拉克相关实体拟以2亿美元收购Dynacom一艘即将交付的在建VLCC，若成交将创下VLCC转售价格新纪录；此前阿联酋ADNOCL&S也以1.35亿美元/艘的价格购入两艘2017年建造的VLCC，并以1.15亿美元购入一艘约15年船龄的VLCC。当前市场上能够快速交付的VLCC价格已明显高于新造船，主要反映出当前市场对能够快速交付的现成运力需求旺盛。尤其是在中东局势持续动荡、部分关键航运通道面临风险的背景下，船东为获取能够立即投入运营的VLCC，愿意支付更高溢价。

3）本周VLCC运价上涨：BDTI指数较上周环比上涨11.73%，至3054点。VLCC运价为42.51万美元/日，环比上涨17.3%，其中中东/西非/美湾-中国运价分别为78.40/26.90/22.24万美元/日，环比变化分别为+13.1%/+31.6%/+17.1%；Suezmax运价为17.51万美元/日，环比上涨28.4%；Aframax运价为7.53万美元/日，环比上涨17.2%。

4）本周成品油轮运价上涨：BCTI指数较上周环比上涨20.9%，至1713点。

5）本周散货船运价上涨：BDI指数较上周环比上涨5.1%，至3575点。其中，BCI/BPI/BSI/BHSITCE分别为5.35/2.18/2.15/1.65万美元/日，环比变化分别为+8.2%/-0.3%/+2.1%/+3.0%。

6）本周集装箱运价上涨：SCFI综合运价指数较上周环比上涨2.0%，至3662点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别为2545/3299美元/TEU，环比变化分别为-3.7%/-4.2%；上海-美西/美东运价分别为7339/10479美元/FEU，环比变化分别为+1.3%/+1.5%；上海-东南亚运价为1010美元/TEU，环比上涨13.1%。

7）本周新造船价指数下降：新造船船价指数较上周环比下降0.04点，为186.25点；油轮/散货船/干货船/集装箱船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/+0.04点/-0.12点/-0.11点。

8）本期PDCI下跌：2026年8月29日至9月4日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数（XH·PDCI）报967点，环比下跌22点，跌幅2.22%。其中，华北至华南/华南至东北/华南至华北/东北至华南流向指数环比分别为+0.88%/-0.99%/-16.98%/+0.98%。

9）中国港口货物吞吐量增长，集装箱吞吐量增长：2026年8月31日-2026年9月6日中国港口货物吞吐量为27089万吨，较前一周环比增长7.11%,集装箱吞吐量为697万TEU，较前一周环比增长10.27%。

快递物流：

1）河南多家快递网点发布涨价通知，0-3KG出港快件全量上涨0.2-0.3元/票。9月9日，河南郑州、许昌、洛阳、南阳、驻马店等多地加盟快递网点齐发告客户书，自2026年9月9日起：所有0-3KG出港快件在现有合作价格基础上，全量上涨0.2-0.3元/票。调整后合作价格不低于企业最低成本价，原因都是由于近期快递成本持续上涨，致使生产成本增加，为维持企业正常生产运营进行调价。

2）人民日报发文肯定快递“反内卷”成果。人民日报发表文章《中国快递按下转型升级“换挡键”》，提到“‘反内卷’显效——单票收入改善助力企业盈利能力提升”；并引用国家邮政局政策法规司司长胡凯讲话：“寄递网由大到强，行业发展必须跳出‘以量取胜、低价内卷’的老路，转向‘质效并重、价值经营’的新路。实现这一转变，‘反内卷’是重要抓手，‘十五五’时期，国家邮政局将持续整治‘内卷式’竞争问题，强化源头治理，推动寄递企业提高合规化水平，保护从业者合法权益。”

3）青海局召开推动行业“反内卷”工作座谈会，强调推进邮政快递行业高质量发展。会议强调，全省系统要坚持省市联动、条线协同、综合施策，引导寄递企业旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。要正确处理数量与质量、发展与规范、活力与秩序的关系。要坚决压实寄递企业省级总部统一管理责任，推动省级总部按照“合理、合规、公平、透明、稳定”原则优化考核规则。要立足省情，把“反内卷”与深化快递进村成果，服务高原特色产业发展结合起来，以实际成效推动全省邮政快递业高质量发展。

航空机场：

1）空客预测未来20年中国需8830架新客机，单通道占比超八成。9月9日，空中客车发布最新全球航空市场预测：未来20年中国将需要8830架新客机，占同期全球新客机总需求（42060架）的20%以上。预计中国航空旅客周转量将以5.2%的年复合增长率，从2025年的1.7万亿收入客公里增至2045年的4.6万亿收入客公里；人均年乘机次数由0.5次升至1.4次。机型结构上，中国需7480架新的单通道飞机与1350架新的宽体飞机，其中约4960架单通道、800架宽体用于机队扩张，2520架单通道、550架宽体（占总需求35%以上）用于替换老旧机型。截至2026年8月底，中国内地近30家航司运营2370架空客飞机、份额超50%。

2）8月全球空运货量同比增约5%，运价高位放缓、亚欧航线大幅回调。受欧盟7月1日起取消150欧元以下低值包裹关税豁免影响，航空货运市场出现结构性调整：8月中国香港至欧洲货量同比下降30%，中国内地至欧洲降5%；全球空运货量同比增约5%，平均即期运价约3.36美元/公斤（同比+28%）。中国内地及香港至美货量同比+13%，中国至美国现货运价5.89美元/公斤同比仍溢价26%。增量货源加速涌向全货机（7月全货机运量同比+13.9%，连续三月双位数增长，腹舱货量同比-7%），主因AI服务器、半导体等高价值货品对舱位稳定性的要求。下半年空运或呈“高需求、低弹性、强波动”格局，运价预期由全年同比跌10%上修为涨5%—15%。中国8月新开11条国际货运航线，截至8月31日全年累计115条。货运结构由“电商小包”转向“电商+制造+高价值零部件”，利好全货机运力与一体化物流能力。

公路铁路：

1）2026年8月31日—9月6日全国物流保通保畅运行情况。全国物流保通保畅运行数据：8月31日—9月6日，国家铁路运输货物7789.8万吨，环比增长2.36%；全国高速公路货车通行5677.7万辆，环比增长3.31%。

2）中秋国庆假期运输火车票开始发售，日均计划开行旅客列车约1.3万列。2026年铁路中秋国庆假期运输自9月23日启动，至10月8日结束，为期16天，10月1日为客流最高峰日，9月9日起开始发售9月23日火车票。统筹高铁和普速运力资源，全国铁路将实行高峰运行图，日均计划开行旅客列车约1.3万列。

风险提示。

1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

2）快递行业价格竞争超出市场预期。

3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

鼎立资本8月末每股综合资产净值约为0.029港元

中国投融资集团：截至8月31日每股未经审核资产净值约0.81港元

华科智能投资8月末每股资产净值约1.098港元