机构：电改深化电力重估，红利配置价值显著

9月14日，东吴证券发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，内蒙古发布多用户绿电直连项目实施方案，油气管网设施公平公开信息办法发布。

报告具体内容如下：

投资要点

本周核心观点：

1）内蒙古发布多用户绿电直连项目实施方案。内蒙古自治区能源局印发《内蒙古自治区有序推动多用户绿电直连项目开发建设实施方案（试行）》，明确新增负荷取得核准或备案后可开展绿电直连；未向电网企业报装、已报装但配套电网工程尚未开工及离网型存量项目均视为新增负荷，新增负荷与存量负荷间原则上不产生电气连接。除并网型氢基绿色燃料项目外，多用户绿电直连项目新能源发电量应全部自发自用，不得向公共电网反送；并网型氢基绿色燃料项目上网电量比例在2027年底前不得超过40%，2028年起不得超过20%。新能源年度自发自用电量占申报负荷年度总用电量的比例不低于30%，2030年前不低于35%。并网型项目原则上整体参与电力市场，可“报量不报价”参与现货市场，不得由电网企业代理购电。

2）油气管网设施公平开放信息办法发布。国家能源局发布《油气管网设施公平开放信息公开与报送办法》，自2027年1月1日起施行，五章23条。办法明确设施运营企业为信息公开报送责任主体；公开信息分为主动公开和依申请公开两类，主动公开6种，包括企业、设施、制度和价格标准等信息，面向社会公众；依申请公开5种，包括设施基础信息、生产运行、服务能力和用户不平衡气量等，面向已注册油气用户企业。办法明确3类报送信息，实行“一次性填报、动态更新、定期报送”，并按照国家干线管道、进口LNG接收储运设施、地下储气库和省级管网划分监管职责。

行业核心数据·跟踪：电价：2026年9月全国平均电网代购电价同比下降11.1%。煤价：2026年9月11日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为982元/吨，同比+45.48%，周环比+2.08%。2026年9月月均价为965元/吨，同比2025年9月上涨274元/吨。水情：2026年9月11日，三峡水库站水位159.38米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为147.82米、159.39米、154.76米、163.4米，蓄水水位正常。2026年9月11日，三峡水库站入库流量10,000立方米/秒，同比下降44.4%，三峡水库站出库流量7,550立方米/秒，同比下降70.2%。用电量：2026M1-7全社会用电量6.14万亿千瓦时（同比+4.7%），同比增速较2025M1-7提高0.2pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+3.5%、+4.7%、+7.4%、+1.3%。发电量：2026M1-7累计发电量5.7万亿千瓦时（同比+3%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.8%、+8.8%、+0.4%、-0.8%、+11.4%。装机容量：2026M1-7新增装机容量，火电新增5030万千瓦（同比+19.8%），水电新增684万千瓦（同比+16.1%），核电新增362万千瓦，风电新增4707万千瓦（同比-12.3%），光伏新增8615万千瓦（同比-61.4%）

投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。

1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【紫金龙净】。

2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。

3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。

4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。

风险提示：电力需求增长不及预期、电价波动风险、煤价波动风险、流域来水不及预期等。

更多机构研报请查看研报功能>>

声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。