合同价已高于现货价 国城矿业9亿元锂矿购销合同会亏吗？

9月15日晚间，国城矿业（000688.SZ）公告称，公司控股子公司四川国城锂业有限公司（下称“国城锂业”）与参股子公司马尔康金鑫矿业有限公司（下称“金鑫矿业”）签署《锂精矿购销合同》，合同预计总货值约9亿元，为落实双方2024年12月达成的锂辉石精矿长期供销框架协议迈出实质性一步。

公告显示，标的货物为锂精矿，要求氧化锂含量不低于5.0%、三氧化二铁不超过3%、水分不超过15%；计划交货时间为2026年9月至12月，交货量6万干吨±20%（以折干折6%的锂精矿数量为准）。价格参考上海有色网、广期所月度均价，参考锂精矿单价1.5万元/吨。

据悉，国城锂业是国城矿业控股子公司，位于四川德阿产业园的20万吨/年锂盐项目一期6万吨电池级碳酸锂产线已于今年7月投产；金鑫矿业则是国城矿业持股48%的参股子公司，由控股股东国城控股集团控股，拥有党坝锂辉石矿，矿石保有资源量8412.9万吨。根据深交所规则，本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。

从市场行情看，这份合同签署的时点颇为微妙。同花顺iFind数据显示，9月15日国内化工级锂精矿（Li₂O:5%-5.5%）现货价报12550元/吨，单日下跌700元、跌幅5.28%；最近一周累计下跌1850元、跌幅12.85%，最近一个月累计下跌2600元、跌幅达17.16%。合同1.5万元/吨的参考单价，较当前现货价高出约20%。

下游碳酸锂价格同样疲弱，SMM数据显示，9月15日，电池级碳酸锂（99.5%/国产）现货均价为13.59万元/吨，日跌幅达2.02%。碳酸锂期货主力合约盘中一度跌破13万元/吨，最低触及12.71万元/吨，刷新2月初以来新低。

加工成本方面，按硫酸法工艺粗略测算，6%品位锂精矿生产1吨电池级碳酸锂的行业单耗约为8吨，按合同参考价1.5万元/吨计算，仅矿石成本就达12万元；辅材方面，1吨电池级碳酸锂需要约2.8吨98%的硫酸，据隆众资讯数据，9月13日四川地区98%硫磺酸价格约2450元/吨，硫酸成本约6900元/吨，叠加1.5万元—2万元的加工费用，单吨完全成本约14.5万元，完全超过当前碳酸锂现货价格。

考虑到合同结算价锚定上海有色网与广期所月度均价并附带折扣，且锂精矿现货价9月15日已跌至12550元/吨、单月跌幅达17.16%，实际成本有望回落至12.5万元左右，对应单吨盈利约1万元上下，经营层面尚有盈利空间。

后续国城锂业的盈亏取决于矿价向下的让利速度能否跟上碳酸锂跌幅。若矿价随行补跌，冶炼利润随之修复；若矿端因长协定价机制调整滞后而维持高位，单吨利润将被压缩至盈亏线附近。对拥有自有矿山参股资源、矿化一体的国城矿业而言，这份直供协议的真正价值或许在于锁定了锂盐产线的原料来源。