花旗：中东战事近期升级利好油价 绕道基建难完全消除地缘风险

9月16日，花旗发布研报称，油价最初从上周四(10日)的急升中回落，布兰特期油一度回落至每桶104美元，因有报道称海湾合作委员会(GCC)与伊朗可能举行会谈，以及国际能源署(IEA)需求展望明显转弱，令地缘政治风险溢价部分消退。然而，拟议的GCC与伊朗会议取消，加上沙特阿拉伯关闭东西管道，其后已扭转大部分相关走势，本周二(15日)布兰特期油仍回升至每桶108美元以上。

该行称，事件突显区内能源基建仍然脆弱，风险不再局限于霍尔木兹海峡。近期强劲的价格走势亦受到地缘政治消息以外的现货市场强势支持。中国原油进口上升，炼厂采购强劲，而即将到来的维修季节应异常清淡。外交努力最终可促进霍尔木兹海峡重开，但近期事态发展强化了价格的地缘政治及基本面底部。

花旗预计，短期内的升级行动对石油及石油产品构成利好，其后霍尔木兹海峡最终于2026年第四季度重开，并获区内参与者的外交努力支持。然而，近期事态发展显示，通往缓和的道路不太可能呈直线发展。在此期间，即使GCC寻求外交解决冲突，该行认为伊朗将继续逐步升级以增加压力，直至封锁结束。

沙特阿拉伯确认其东西管道于上周四(10日)遇袭，其后关闭，暂时移除了霍尔木兹海峡其中一个最重要的替代选项。该管道名义产能为每日700万桶，据报道此前流量约为每日500万桶，容许约每日400万桶沙特出口经红海输出。然而，OilX货运追踪数据显示，近月使用率已大幅下降，因更大比例的沙特原油出口经霍尔木兹海峡中转。

沙特经延布港的原油出口，9月至今为每日180万桶，共13艘船装载，而2026年8月为每日160万桶及35艘船。虽然沙特阿拉伯未提供重启时间表，但该行相信运作应可较快恢复。此外，沙特阿拉伯西岸出口码头库存近期约为1400万桶，另有约1200万桶存放于Sidi Kerir及Ain Sukhna，意味着即使停运持续超过数天，短期出口承诺仍可通过库存提取满足。

然而，若停运时间延长，影响将日益重大，尤其是在红海出口需要增加以替代霍尔木兹海峡，而胡塞武装仍控制摩卡港(Mocha)的情况下。整体而言，该行认为，即使对绕道基建作出大量投资，也不能完全消除地缘政治风险，因为关键能源基建仍容易受到区内袭击。