机构：寿险保费承压，产险延续正增，维持行业“推荐”评级

2026年9月16日，华西证券发布了一篇保险Ⅱ行业的研究报告，报告指出，寿险保费承压，产险延续正增。

报告具体内容如下：

事件概述：

国家金融监管总局发布7月保费数据。2026年1-7月保险全行业累计原保费收入4.29万亿元（同比+1.9%），7月单月原保费收入4,327亿元（同比-8.6%）。按险种口径，人身险累计原保费收入3.4万亿元（同比+2.6%），7月单月原保费收入3,170亿元（同比-11.9%）；财产险累计原保费收入8,836亿元（同比-0.5%），7月单月原保费收入1,157亿元（同比+1.6%）。行业体量继续扩大，7月末保险业总资产约44.06万亿元、净资产4.10万亿元，分别较年初+6.6%/+11.9%。

分析与判断:

人身险公司：7月保费降幅扩大，主要受高基数扰动。

按公司口径，2026年1-7月人身险公司原保费收入31,708亿元（同比+1.8%），其中寿险26,375亿元（同比+2.4%）/健康险5,116亿元（同比-0.7%）/意外险217亿元（同比-10.3%）。7月单月人身险公司保费2,992亿元（同比-13.2%），其中寿险保费2,434亿元（同比-15.6%），较6月降幅明显扩大（6月同比-2.1%），我们预计主要系去年同期“停售切换”高基数与6月底前冲量透支叠加，短期节奏承压属预期内波动。健康险533亿元（同比-0.6%），意外险25亿元（同比-4.9%），延续负增长但降幅有所收窄，我们预计保障型需求恢复相对较慢，居民配置仍偏向收益稳健的储蓄型产品。2026年1-7月保户投资款新增交费4,607亿元（同比+9.9%），7月单月395亿元（同比+3.5%），显示万能险等账户型储蓄产品需求保持韧性；1-7月投连险独立账户新增交费66亿元（同比-35.1%），7月单月11亿元（同比-46.9%），主要受权益市场波动与客户风险偏好谨慎影响。

财产险公司：7月保费延续正增，非车贡献主要增量。

按公司口径，2026年1-7月财产险公司原保费收入11,182亿元（同比+2.3%），7月单月1,335亿元（同比+3.6%），连续三个月恢复单月正增长。其中1-7月车险原保费收入为5,243亿元（同比持平），7月单月739亿元（同比+0.2%），连续两个月恢复单月正增长，我们预计主要受新能源车零售渗透率达到65.1%高位，推动车均保费的抬升，但传统车产销小幅下降对保费增长仍形成一定拖累。1-7月非车险原保费收入为5,939亿元（同比+4.4%），7月单月596亿元（同比+8.2%），环比提速（5月/6月同比+5.3%/+1.9%），是财险的主要增量来源。其中，7月单月健康险129亿元（同比+26.4%）/责任险115亿元（同比+10.1%）/农险139亿元（同比+4.8%）/意外险49亿元（同比+2.9%），健康险和责任险弹性更强。

投资建议

负债端，我们预计三季度人身险新单或承受高基数与渠道新规适应压力，但储蓄型需求韧性与分红险转型支撑NBV质量继续改善，保费放缓不改价值主线。资产端，在利率企稳与权益市场“健康牛”预期下，投资端对利润的支撑增强。当前主动权益基金对保险板块显著低配。2026年9月15日收盘价对应A股保险股2026年PEV估值为0.47-0.66x，处于历史低位，我们维持行业“推荐”评级。

风险提示

权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。