中金：美债息对资产市场影响力下降 偏鸽加息对港股影响短暂

美国10年期国债息率突破5%，升至差不多20年高位。中金公司研究部大类资产配置研究负责人、执行总经理李昭指出，以往当美债息愈高、股票估值就愈低，但两者的负相关性似乎经已脱钩。他举例指出，金价之前一度冲高至每盎斯5500美元，但美债息在该段期间一直向上。李昭解释，美债息对资产市场影响力下降，背后可能涉及两大原因。

第一，美债自身可能出了一些问题，导致美债息定价锚的作用下降;其次，美股股票盈利太强，强到足以对冲美债息上升的不利因素。他续指，美债息近期不但再无影响其他资产定价，甚至其他资产定价反过来影响到美债息，因美国AI大厂大举发行信用债融资，导致美国国债需求被这类信用债排挤掉，结果推高了美债息。

李昭续指，美债率升穿5%，对市场而言是一个重要的心理窗口，可能会让很多投资者更为紧张，但基于美债息的定价锚作用减少，目前并不急于对其影响下定论。

另外，中金公司研究部首席海外与港股策略分析师、董事总经理刘刚表示，过往经验显示加息并不一定利淡港股。倘若港A经济的基本面可以盖过美国加息的影响，那么加息就不是港股表现的主要影响。但他提醒，现在港股的基本面不太强，因此即使美国不是加息而是降息，港股的表现“也没有办法”。

尽管如此，刘刚指仍要区分美国现在是连续大幅的加息，抑或只是短暂加息。如果只是偏鸽的加息，对港股的影响也会比较短暂，甚至当加息宣布后，利淡因素反而尽出。