加息冲击有限且央行购金趋势未变，黄金长期牛市逻辑仍待验证

截至9月18日13点33分，上证指数涨0.99%，深证成指涨1.75%，创业板指涨2.35%。注册制次新股、科创次新股、新股与次新股等板块涨幅居前。

ETF方面，黄金ETF易方达（159934）涨1.03%。

消息面上，北京时间9月17日凌晨，美联储宣布加息25个基点至3.75%～4%，这是自2023年7月以来首次加息。市场解读为“利空出尽”，国际黄金强势拉升，伦敦现货黄金突破4310美元/盎司，日内涨超1%。黄金ETF华安已连续9日获资金净流入，7月以来净流入达143.5亿元。

【券商观点：黄金信用属性凸显；债市区间震荡；贵金属短期承压长期牛市；加息冲击有限ETF仍在加仓】

上海国际货币经纪表示，美联储9月FOMC会议在即，市场对美联储的信任度下降或是推涨因素，黄金的信用属性凸显，拉升超1%，目前交投于4335美元/盎司附近。黄金询价市场TN成交在3.6c~3.65c。

长江证券表示，贵金属：美国通胀压力再度显现，美联储短期难以放松政策表态，金价仍将受利率预期压制。美国8月PPI同比升至5.4%，能源价格上行仍是推升通胀的主要因素；8月CPI环比上涨0.4%、同比上涨3.4%，核心通胀的黏性亦超出市场此前预期。当前问题并非需求全面过热，而是能源及供应端扰动重新抬升价格中枢，货币紧缩难以直接解决供给缺口；但为防范通胀预期失控，美联储仍有维持偏紧政策甚至实施预防式加息的压力。市场对9月加息的预期快速升温，美元和美债收益率维持高位，黄金短期仍将面临估值压力。白银同时受到工业需求预期和风险偏好回落的影响，波动通常大于黄金，短期宜谨慎看待其相对收益。后续重点关注FOMC对连续加息必要性的判断：若政策行动主要用于稳定预期，而非开启新一轮持续紧缩，则利率利空有望在落地后逐步消化。中期看，高油价、高利率与财政扩张并存将加大宏观不确定性，央行购金趋势未变，中国央行8月购金20吨，单月创年内新高，黄金长期牛市逻辑依然稳固。

兴业证券表示，加息如期落地，黄金冲击快速修复，ETF资金仍在加仓。北京时间17日凌晨美联储一致投票加息25bp至3.75%-4.0%，点阵图指向年内还有一次加息，介于基准与鹰派情景之间。决议后2年期、10年期美债收益率快速分别升至4.74%和5.02%，伦敦金现一度回落0.8%至4240美元/盎司附近。17日伦敦金现反弹至4380美元/盎司上方，日内涨超2%。我们认为加息本身的冲击有限，黄金后续走势取决于美国经济过热叙事与债务不可持续叙事的相对强弱，短期前者占上风。若美债利率继续上行，抑制过热的同时也推升债务压力，反而对黄金形成中期支撑。资金面并未因加息松动，SPDR黄金ETF持仓16日续增1.7吨，9月以来净增近10吨（占比约1%）。

【关注思路】

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