港股医药走强，AI制药从讲故事走向平台变现，关注港股通医疗产业链机会

9月18日盘中，港股通医药板块走强，上证指数报3912.49点，涨幅0.95%，创业板指报3369.50点，涨幅2.16%。截至13:46，含AI制药标的较多的港股通医疗ETF易方达盘中涨1.23%，港股通创新药ETF易方达涨0.81%。本轮上涨由加息靴子落地带来的流动性预期修复，与AI制药产业逻辑强化共同推动。总体来看，这是一条由宏观不确定性短期释放叠加AI制药商业化兑现驱动的线索，平台化变现正重塑创新药投研逻辑。

一、加息靴子落地，长久期资产估值压制阶段性缓和

9月16日FOMC加息25个基点至3.75%至4.00%，符合市场预期。港股医药属于长久期成长资产，估值对利率相对敏感，加息靴子落地后短期压制阶段性缓和。长端美债利率仍是后续观察变量，需留意点阵图转鹰带来的扰动。

二、AI制药从讲故事走向平台变现，BD合作持续落地

晶泰控股（02228.HK）近期与礼来（LLY.US）达成总价值最高3.45亿美元的AI赋能双抗平台战略合作，含数千万美元预付款及里程碑；英矽智能（03696.HK）Pharma.AI平台已生成超20项临床或IND阶段资产，并在2026上半年实现全面盈利、经营现金流转正。AI制药正在把创新药从烧钱长周期变成平台化、可复制的生意，缓解了传统创新药研发困境。

三、AI制药重塑创新药投研逻辑，重心转向平台壁垒与BD兑现

传统创新药估值高度依赖单一管线的成功率与远期现金流折现，是长久期、高不确定资产；AI制药通过提效降本、缩短周期，把创新药从单资产赌注变成平台化、可复制的产出体系，投研观察的重心也随之从管线数量转向平台技术壁垒和BD授权的兑现节奏。

四、核心标的逐一拆解

晶泰控股：AI制药平台龙头，与礼来达成高额战略合作，平台变现逻辑的直接受益标的。盘中报7.715港元，涨幅11.89%，领涨AI制药方向。

药明生物（02269.HK）：生物药CRDMO龙头，承接创新药研发与生产需求，受益于AI制药研发需求放量。盘中报50.75港元，涨幅1.30%。

信达生物（01801.HK）：国产创新药龙头，管线覆盖双抗与多抗，平台化研发能力突出。盘中报96.75港元，涨幅0.62%。

康方生物（09926.HK）：双抗平台龙头，依沃西等核心管线商业化推进，是国产创新药出海代表。盘中报91.45港元，涨幅0.77%。

五、关注思路

港股通医疗ETF易方达（520850），跟踪港股通医疗主题指数，约42% CXO、13% AI制药、12% AI医疗，同类指数中CXO和AI制药主题含量最高，充分把握本轮AI制药商业化带来的产业链增量红利，盘中涨幅1.23%。联接基金为易方达港股通医疗ETF联接A/C（027113/027114）。

港股通创新药ETF易方达（159316），100%聚焦港股创新药，康方生物等创新药龙头在列，是捕捉国产创新药贝塔的工具，盘中涨幅0.81%。联接基金为易方达港股通创新药ETF联接A/C（024328/024329）。