小摩：中国机械板块近期跌幅未反映基本面 维持看好并建议趁低吸纳

摩根大通发布研报称，中国机械板块近日遭遇大幅抛售，审视近期管理层简报、营运更新及最新销售趋势后，认为抛售幅度并未获基本面支持，维持看好板块并建议趁低吸纳；该行对潍柴动力（02338）、创科实业（00669）、三一重工（06031）及中国重汽（03808）评级均为“增持”，目标价分别为55港元、179港元、31港元及55港元。

该行指出，美国AD/CVD调查主要针对自中国进口的线性液压缸及部分零件，重点在零部件供应商而非整机OEM。三一重工、徐工及恒立液压管理层均强调调查并非针对其核心业务，扩展至整机或其他关键零部件的风险目前仍低。三一重工及徐工直接美国收入占比仅低单位数，北美占集团销售少于3%；即使在50%关税及无法转嫁情景下，估计对三一重工或徐工毛利率影响约0.15个百分点。

海外增长仍然强劲，利润率纪律维持，新产品及自动化举措正见成效；国内需求偏软，但定价纪律及成本控制支撑韧性。三一重工及徐工预期第三季海外收入增长将超过20%，国内销售则可能同比持平或略跌。该行续指，Generac宣布与Amazon签订长期协议，为数据中心供应备用发电机，2027至2028年初步交付约24亿美元，突显AIDC机遇的规模及能见度，对潍柴动力有正面启示。

该行视近期调整为收集AIDC龙头及具备强劲经营现金流与可见增长的全球机械股的机会，对中国周期股则保持选择性。继续推荐潍柴动力和创科实业，因其直接受惠AIDC、增长可自给，以及数据中心与电网相关基建具多年订单能见度；亦看好恒立液压（601100.SH）、三一重工、中国重汽。