机构：NPO与超节点协同驱动，MPO产业迎供需共振

9月18日，开源证券报告指出，重视“MPO&DFAU”新变化。

我们认为，在无源器件层面，SENKO链条的产业进展与卡位价值尤为值得关注。从海外端看，2025年9月，NAI集团已获得SENKO公司认证，可使用SENKOMPO和SN®-MT多光纤连接技术生产光纤组件；同年10月，全球光纤解决方案提供商OPTOKON携其采用SENKOSN®-MT多光纤连接技术的DOS®布线系统进军中东数据中心市场。国内端看，杰普特MPO产品早已通过SENKO体系认证，其2026上半年MPO/MMC交付价值量较2025年同期增长超20倍；致尚科技则在DFAU侧发力，其配合客户SENKO开发的MPC（金属PIC耦合器）产品为新兴板载及共封装应用提供高密度光连接解决方案，并在有序推进中。整体来看，SENKO链条在海内外认证、市场拓展及国内厂商配套等方面均呈现出积极进展，后续值得持续跟踪。

量升：NPO与超节点协同驱动，MPO产业迎供需共振

我们认为，随着国内超节点迈入新时期，NPO作为核心器件的地位日益凸显，MPO用量有望显著抬升。需求侧，云厂商/算力基础设施供应商加速布局NPO以支撑超节点建设：华为于9月17日发布全球首个采用NPO技术的超节点，并推出全球首个NPO光引擎Hi-ONE，采用内置光源方案，总容量达7.2T；阿里巴巴3.2TNPO已完成Beta版本测试，预计2026年Q3试点落地；腾讯在3.2TVCSELNPO、SiPhNPO领域取得关键性技术突破，相关产品已通过验证，计划2026年Q4启动试点部署。供给侧，头部光模块厂商加速推进NPO商业化部署：据中际旭创公告，2027年下半年起预计行业内两个有影响力的重点客户将批量采购NPO产品，更大上量预计在2028年；新易盛则表示，公司已有相关团队持续跟进NPO产品研发，预计2027年下半年有订单交付需求，2028年出货量级将逐步提升。

价涨：MPO连接器小型化与芯数多元化并进，价值量通胀逻辑日益显现

我们认为，当前MPO连接器呈现两大核心趋势，即器件小型化与芯数多元化，二者共同助力光连接密度持续提升，并推动连接器赛道价值量通胀逻辑逐步显现。细拆来看，以USCONEC主导的MMC结合了体积更小的MT式套圈（TMT）和新型超小形态（VSFF）连接器，可为AI及超大规模数据中心提供更高的端口密度、更优的插入损耗及更强的可扩展性；与此同时，以SENKO推出的SN-MT为代表的高密度多通道连接器，密度较MPO-16F提升2.7倍、较MPO-32F提升1.3倍，已成为另一重要技术方向。整体来看，技术演进路径清晰明确，“价涨”逻辑日益显著。重视“MPO&DFAU四大金刚”，同时我们看好MPO&DFAU众多核心标的。“四大金刚”推荐标的：杰普特、仕佳光子；受益标的：长芯博创、致尚科技。