机构：加息落地后，国内低库存水平有望支撑铜价上行

9月20日，华源证券报告指出，加息落地，铜价企稳回升。

报告具体内容如下：

铜：加息落地，铜价企稳回升。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+1.99%/+0.58%/+2.42%。库存端，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为25.5万吨/76.7万短吨/5.6万吨，环比变化+8.80%/-0.01%/+2.36%；国内电解铜社会库存8.91万吨，环比增加1.83%。本周美联储9月议息会议如期加息25BP，同时点阵图显示今年仍需加息一次。加息落地后，铜价企稳回升，国内低库存水平有望支撑铜价上行，重点关注美国铜关税落地情况。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行。

铝：库存持续去化，有望支撑铝价维持高位。

1）氧化铝：库存维持高位，氧化铝价格弱势运行。本周氧化铝价格下跌0.18%为2710元/吨，截至本周四，冶金级氧化铝运行产能达9078万吨/年，周度开工率环比持平为76.66%。本周整体库存增加9.5万吨至730.8万吨。短期内，氧化铝供给端仍维持宽松格局，库存维持高位，氧化铝价格或维持弱势运行。

2）电解铝：库存持续去化，有望支撑铝价维持高位。本周沪铝上涨0.81%至2.44万元/吨，伦铝价格上涨1.00%至3282美元/吨，电解铝毛利8510元/吨，环比上涨2.90%。库存方面，国内和海外库存持续去化。本周伦铝库存24.26万吨，环比减少0.61%，沪铝库存32.10万吨，环比减少7.69%，国内现货库存为73.30万吨，环比减少7.91%。本周铝库存持续去化，有望支撑铝价维持高位。中长期看，供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。

锂：锂价回落，静待旺季需求端验证。本周碳酸锂价格下跌5.59%至13.43万元/吨，锂辉石精矿价格下跌7.09%为1900美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2701下跌5.68%至12.72万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.70万吨，环比增加214吨（+0.80%），SMM大样本周度库存7.07万吨，环比减少2583吨（-3.5%）。本周广期所碳酸锂仓单4.11万吨，环比减少15.60%。伴随矿端预期由紧转松，叠加锂盐库存去化速度边际放缓，本周锂价延续回调，后续重点关注需求旺季下游补库情况。建议关注：

1）权益锂产量增长空间大的标的：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业等；

2）国内锂资源自给率高、资源自主可控的标的：盐湖股份、永兴材料等；

3）受益津巴布韦锂矿出口恢复标的：中矿资源、雅化集团、华友钴业。