新兴业务成为核心增长引擎，订单高速增长，国海证券：给予凯莱英“买入”评级

9月20日，国海证券（000750.SZ）研报指出，凯莱英（002821.SZ）新兴业务成为核心增长引擎，订单高速增长。业绩稳健增长，经调整利润反映经营改善。2026年上半年公司实现营业收入36.07亿元，同比增长13.13%，恒定汇率下同比增长16.20%；同期公司毛利率为42.27%，恒定汇率下同比提升0.31个百分点；实现归母净利润5.20亿元；经调整归母净利润7.53亿元，同比增长12.90%，核心盈利能力保持稳定。

预计公司2026-2028年营业收入为80.79/100.32/126.27亿元，同比增长21%/24%/26%；归母净利润分别为13.63/17.22/22.82亿元，同比增长20%/26%/33%。公司小分子CDMO 业务保持稳健，化学大分子、生物大分子及制剂CDMO等新兴业务快速增长，在手订单及新签订单增速较高，为后续收入增长提供支撑。随着新兴业务规模扩大、产能利用率提升及项目逐步向临床后期和商业化阶段推进，公司盈利能力有望进一步改善，首次覆盖，给予“买入”评级。