大和：首予招商银行(03968)“跑赢大市”评级 目标价56.3港元

9月21日，大和发布研报称，首次覆盖招商银行（03968.HK），给予“跑赢大市”评级，目标价56.3港元。该行指出，招商银行是中国领先的零售银行，在其覆盖中的非利息收入占比最高，可在信贷下行周期中提供盈利韧性。

报告提到，招商银行目前处于0.92倍2026年预测市账率，虽然已高于其他H股银行的0.6倍，但仍较其五年平均的1.1倍低约一个标准差，反映市场质疑招商银行能否维持相对同业的盈利优势。

尽管如此，大和相信招商银行的结构性投资逻辑依然稳固，其存款业务难以复制，手续费收入亦正迎来拐点，而目前估值倍数仍隐含股东权益回报率显著走弱的预期，该行认为这过于悲观。