1-8月服务消费大幅跑赢商品，双节临近驱动食品终端需求企稳向上

截至9月22日11点11分，上证指数涨0.30%，深证成指涨0.72%，创业板指涨1.06%。文化传媒、拼多多概念、生物制品等板块涨幅居前。

ETF方面，食品ETF华夏（159151）涨1.08%，成分股爱普股份（603020.SH）、一鸣食品（605179.SH）涨停，华宝股份（300741.SZ）涨超10%，金丹科技（300829.SZ）、科拓生物（300858.SZ）涨超5%，千味央厨（001215.SZ）、品渥食品（300892.SZ）、元祖股份（603886.SH）、莲花控股（600186.SH）、来伊份（603777.SH）等上涨。

消息面上，1-8月国内社会消费商品和服务零售总额同比增2.5%，服务消费零售额同比增4.9%，大幅跑赢商品零售，暑期带动旅游、文体休闲消费快速扩容。乡村消费潜力释放，乡村社零增速比城镇快1.3个百分点。研究机构认为，随着中秋、国庆双节旺季临近，终端需求逐步回暖，下半年行业大概率企稳向上。

【券商观点：广发看好鱼子酱供需缺口；中银西部荐高股息龙头；野村荐农牧白酒大众品；国盛看白酒年轻化与旺季修复】

广发证券表示，鱼子酱行业：供需缺口下的龙头壁垒与品牌迁移。（1）鱼子酱：鱼子酱是具有营养功能的高端精致食品。产业链上游以鲟鱼养殖和饲料为主，鱼粉月均价格2026年较2025年同比上涨13.6%，但成本压力可控；中游加工技术、养殖环境、长周期资金及资质壁垒高；下游餐饮渠道占比全球鱼子酱销售61.0%，电商增速最快。（2）供给：全球鱼子酱行业正处在供给刚性、需求扩容的结构性窗口期，龙头企业产能储备仍处于领先地位。2025年全球销量808.4吨，中国产量占比54.0%居首，预计2030年升至66.8%。行业CR5约57.7%，鲟龙科技以36.1%份额稳居第一。行业有效产能无法短期弹性增产，2025年全球产量对应超10万吨存栏量转化率不足1%，远低于1,988吨的历史峰值，供需缺口长期存在。（3）需求：传统市场占全球消费量70.9%，构成基本盘；中国等新兴市场正以远超行业均速的节奏扩容，有望成为增长第一引擎；电商等渠道崛起推动C端消费打开需求天花板。综合来看，供不应求赋予头部企业定价主动权，品牌化正推动定价权从“供给稀缺”向“品牌认知”迁移。

中银证券表示，从板块中报业绩来看，2季度或为板块全年业绩低点，一次性资产减值及报表大幅出清对利润端影响较大，但现金流充足的龙头均加大派息力度，板块估值低+高股息的特征显现。从渠道库存、竞争格局、供需结构来看，叠加去年同期低基数，下半年报表业绩有望环比改善。当前外部宏观数据虽表现平淡，但消费股具备稳定的现金流支撑，当前选股倾向看基本面具备韧性及高股息的各子行业龙头，在历史估值底部，逢低配置，长线持有。3季度，受国际油价上涨及厄尔尼洛极端天气影响，部分原材料价格环比提升明显，大众品成本红利渐褪。关注对上游溢价能力较强、现金流表现稳健、估值具备性价比的企业。

西部证券表示，近期市场风格逐步再平衡，低估值、高股息且基本面边际改善的消费龙头配置价值重新凸显。我们筛选食品饮料各细分赛道龙头，公司商业模式成熟、现金流充沛，或具备稳定且可持续的分红及回购能力，高股息可为持有期收益提供较强支撑，在提供一定安全边际的同时，叠加基本面改善，有望进一步打开估值修复空间。

【个股拆解】

华宝股份：华宝科技股份有限公司的主营业务是香精与配料的研发、生产、销售及服务，致力于为下游行业提供风味综合解决方案。公司的主要产品是食品用香精、烟用香精、风味复合料。

爱普股份：爱普香料集团股份有限公司的主营业务是香精、香料和食品配料的研发、制造和销售及食品配料贸易。公司的主要产品是食用香精、日用香精、合成香料、天然香料、工业巧克力、奶粉、黄油、奶酪、稀奶油、乳铁蛋白、乳清蛋白、牛奶蛋白。

一鸣食品：浙江一鸣食品股份有限公司的主营业务是新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务。公司的主要产品是乳品、烘焙食品。

金丹科技：河南金丹乳酸科技股份有限公司的主营业务是研发、生产、销售乳酸及其系列产品。公司的主要产品是乳酸、乳酸盐。

科拓生物：北京科拓恒通生物技术股份有限公司的主营业务是食用益生菌制品、动植物微生态制剂以及复配食品添加剂研发、生产与销售。公司的主要产品是食用益生菌制品、动植物微生态制剂、复配食品添加剂。

【关注思路】

食品ETF华夏（159151.SZ）紧密跟踪中证全指食品指数，100%聚焦大众食品龙头，完全不含“酒”。全指食品成分股包括伊利股份、海天味业、双汇发展、安琪酵母、安井食品、金龙鱼、中粮糖业等。