“924”行情两周年：主动权益基金洗牌，翻倍榜狂欢另一边，有人已清盘退场

两年前的那个秋天，政策底与市场底共振，A股迎来一轮急促而猛烈的修复行情。彼时，几乎所有人都在讨论“上车”还是“观望”。

两年过去，沪指几经起伏，主动权益基金业绩版图也已天翻地覆。过去一年，有大批产品净值翻倍，与此同时，也有基金在牛熊切换中彻底掉队，走到清盘边缘。

过去一年，谁在领跑

iFinD数据显示，2025年9月24日至2026年9月22日，主动权益基金（偏股+股票+灵活）业绩榜首被易方达供给改革混合以154.86%的区间净值增长率摘得，前海开源沪港深乐享生活以152.35%紧随其后；东方人工智能主题混合A、银华集成电路混合A分别录得138.38%和130.59%的涨幅。

财通系则成为最大赢家——财通福鑫定开混合、财通匠心优选一年持有期混合A、财通景气甄选一年持有期混合A、财通成长优选混合A、财通价值动量混合A等多只产品区间涨幅均超过100%，金梓才一人管理产品几乎包揽翻倍榜前列。此外，申万菱信智能驱动股票A、华商均衡成长混合A、诺安创新驱动混合A等也表现突出，涨幅均在120%以上。

真正考验基金经理能力的，从来不止单边上涨，还有牛熊切换。将时间线拉长，“9.24”行情的第一年（2024年9月24日至2025年9月23日），德邦鑫星价值A以280.31%的涨幅领跑，中欧数字经济混合发起A、中信建投北交所精选两年定开混合A、信澳业绩驱动混合A等均超过250%。

随后一年，这些产品命运分化剧烈。中信建投北交所精选两年定开混合A、永赢先进制造智选混合发起A、华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式等，在第二个统计区间内跌幅均超过25%，此前涨幅出现回吐。

真正扛住两年的基金并不多，财通福鑫定开混合两年区间涨幅分别达166.85%和128.57%，信澳业绩驱动混合A为256.89%和86.75%，景顺长城稳健回报混合A类为209.88%和49.72%，中航机遇领航混合发起A为251.60%和49.25%。这些产品在牛熊切换中守住了大部分收益，成为了少数赢家。

踏空之后，翻身了吗

事实上，即便在第一年普涨行情，也并非所有主动权益基金都赚钱。iFinD数据显示，2024年9月24日至2025年9月23日，仍有20余只产品区间净值告负。其中，长盛量化红利混合A/C跌约17%，金鹰鑫瑞、金鹰鑫益、嘉实新起点、交银新回报、安信鑫安得利等小幅下跌。

最近一年，这些产品继续分化，广发价值优势、广发内需增长、广发价值优选等王明旭管理产品均实现20%左右的正收益，而金鹰鑫益、浦银量化多策略、国融融君、西部利得策略优选等仍继续下跌，其中浦银量化多策略A/C第二年跌逾26%。

有人翻身，有人却没能撑到第二年。

东财价值启航A作为发起式产品，在2025年下半年开启高频调仓，但方向屡屡踩错。2025年三季度，该基金大幅跑输同类平均25.43%的涨幅，四季度短暂取得6.04%的净增长后，2026年一季度再度跑出22.98%的净值跌幅，最终于2026年3月30日清盘。与之类似，国联智选对冲3个月定开混合同样于今年2月清盘。

并非所有落后者都会一蹶不振，广发价值优势王明旭上演了一出成功的翻身戏码。2025年前三季度，广发价值优势重仓的银行、家电、白酒股表现不佳，基金净值持续承压。

然而，王明旭在2025年四季度果断转向科技股，前十大重仓股全部投向光通信、存储设备等海外算力产业链景气相对确定的领域，其2025年末重仓的新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、迈为股份（300751.SZ）、北方华创（002371.SZ）、精智达（688627.SH）、拓荆科技（688072.SH）、德科立（688205.SH）、中微公司（688012.SH）、TCL电子（01070.HK）、兆易创新（603986.SH），清一色为科技及相关行业。这一调仓在2026年初收到成效，截至9月22日，该基金净值年内累计增长已超过20%。

翻看广发价值优势的基金报告，王明旭在2025年基金年报中解释，基于自上而下的宏观周期和市场风格分析，其在四季度清仓了软件开发和IT服务类标的，同时减持部分白酒，加仓光通讯和存储设备，港股方面则加仓估值偏低、增速确定的黑电和快递公司。

在2026年一季度依然基本维持科技方向后，二季度王明旭重新开始调仓，卖出了半导体设备相关持仓，将白酒、券商、家电等抛售的行业重新买回。从二季度末持仓看，新易盛、中际旭创仍居前两位，但联讯仪器（688808.SH）、东方财富（300059.SZ）、联特科技（301205.SZ）、中国动力（600482.SH）、贵州茅台（600519.SH）、厦门钨业（600549.SH）、东方电气（600875.SH）、美的集团（000333.SZ）等重新出现在重仓名单中，风格再度趋于平衡。

两年时间，足以让一批基金站上巅峰，也足以让另一批基金坠入谷底。从数据看，第一年“9.24”行情中主动权益基金普涨，告负者仅20余只；第二年翻倍基金数量仍不少，但亏损超过20%的产品已超过500只。当市场波动加大，这些基金的长期走势如何，仍待时间检验。