新品发力、AI破局，贪玩打开成长新空间

作为港股头部游戏发行上市公司，贪玩（09890.HK）在稳固原有游戏基本盘的基础上，公司一方面持续释放新品势能、扩充海内外游戏管线；另一方面加快推进“AI+”战略落地，从产业投资、内部提效到AI短剧新赛道多点布局，为企业寻找第二增长曲线。

从业务动向来看，IP新作陆续上线、海外发行持续突破、AI赋能业务转型，正共同构筑贪玩下一阶段的发展底色。

游戏业务依旧是集团的基本盘，今年暑期，多款重磅IP新品集中落地，市场反响不俗。基于国民级IP“时空猎人”打造的格斗ARPG手游《时空猎人：觉醒》7月正式上线之后，快速登顶iOS免费榜榜首，复刻了老IP焕新之后的市场热度；而国内武侠MMO新作《热血江湖：觉醒》随后开启公测，依托Q版武侠的风格与成熟IP沉淀，承接老玩家情怀，同时吸引新一代武侠手游用户，完成国内端的新品接力。

同一IP体系之下，海外版本《热血江湖：归来》交出了亮眼的出海成绩单。依靠集团海外发行品牌Game Lovin，落实“全球发行+本地文化适配”的发行策略，叠加海外KOL联动与社区深度运营，这款产品在多个东亚及东南亚市场掀起热度：韩国市场登顶App Store免费榜；泰国市场一举拿下Google Play、App Store以及LDPlayer三大平台免费榜首位；在中国台湾地区斩获免费榜第一、畅销榜第二的成绩。亮眼的海外数据，印证贪玩全球化发行能力持续提升，海外业务也成为集团业绩当中重要的增长板块，中期业绩公告显示，报告期内境外业务收入同比实现双位数增长。

放眼后续产品储备，贪玩已经搭建起一套体量可观、品类多元的游戏管线。在头部IP储备当中，公司拿下多款金庸武侠IP资源，矩阵已经覆盖天龙八部、笑傲江湖以及射雕三部曲，后续《笑傲江湖：群侠传》《新射雕之华山论剑》等产品将按计划陆续推向市场。

除此之外，一批已经拿到版号的精品游戏蓄势待发，包括《蓝月屠龙》《梦境勇士》《斗罗大陆：诛邪传说》。多元化的产品储备，覆盖武侠、传奇、开放世界、格斗等不同赛道，能够有效平滑单一产品生命周期波动带来的业绩影响，为未来2—3年的业绩释放打下产品基础。依托Game Lovin海外平台，集团还将持续完善全球化游戏生态，把更多国产IP游戏输送到海外市场。

在夯实游戏主业之余，贪玩正大手笔布局AI产业生态，走“外部战略投资+内部落地应用”双向并行的路径。资本层面，集团完成4.68亿港元零息可转换债券的发行，募集资金专门用于AI产业战略投资与技术生态布局，为AI赛道布局提供资金保障。与此同时，集团战略投资VAST（北京三启万物科技有限公司），切入AI—3D内容生成、工业可视化前沿赛道。这笔投资，意在补齐集团在三维AI生成内容领域的短板，为集团“AI+游戏”的战略转型注入新动能，未来有望反向赋能游戏素材制作、游戏场景研发等环节。

AI并不只是集团对外投资的赛道，同时已经深度渗透到企业内部日常运营。集团自研上线本地全域智能体助手“贪玩小虾”（Tanwan Claw），依托大语言模型、多模态技术底座，搭建独立安全隔离运行环境以及企业级知识库，面向不同岗位员工提供角色化专属AI Agent。与此同时，内部技能平台TW Agent Hub正式投入使用，免费向全体员工开放Token额度，鼓励员工开发、沉淀、分享AI技能；公司还举办AI提效共创大赛，推动全员参与AI创作生态建设。整套内部AI体系建设，目的在于重塑企业内部生产流程，提升游戏素材创作、营销策划、数据分析等环节的工作效率，把AI工具真正转化为企业内生生产力。

顺着AI内容能力向外延伸，贪玩正式切入AI短剧赛道。2026年集团布局AI漫剧以及AI短剧业务，形成了颇具特色的短剧内容制作+投流发行的“自研+自发”业务闭环：一方面依托AI技术实现短视频内容的高效率生成；另一方面复用游戏行业沉淀的自研AI投放系统，完成短剧内容的精准分发推广。区别于市面上普通短剧厂商，贪玩的核心设想是打通短剧与原有游戏主业，后续计划将游戏IP、角色素材融入AI短剧创作当中，用短剧内容传播反哺游戏产品推广，实现业务之间的协同赋能。目前AI短剧业务尚处于起步阶段，短期业绩贡献有限，但代表集团尝试开辟全新内容赛道的探索方向，未来能否跑通游戏IP向AI短剧内容的流转闭环，值得持续观察。

回看中期经营层面，根据8月25日发布的中期业绩公告，游戏主业依旧贡献主要营收，海外业务保持稳健增长势头，AI相关业务以及AI短剧尚处在投入培育阶段。对于贪玩这家老牌游戏发行商来说，一边依靠IP新品以及出海业务巩固原有基本盘，一边以资本投资、内部工具建设、AI短剧新业务三大方向推进AI转型。未来的看点，一方面是金庸武侠系列、斗罗大陆等储备游戏产品上线之后的市场表现；另一方面，则要看AI技术能否真正落地，完成降本增效，以及AI短剧业务能否跑通IP协同模式，成长为集团第二增长曲线。新旧业务交替之下，这家港股游戏公司的转型故事仍在继续。