万源通：覆铜板涨价致上半年承压，下半年通过客户端调价修复盈利

9月23日，万源通（920060.BJ）接受特定对象调研时披露，2025年末以来受上游电子布紧缺影响，主要原材料覆铜板供应紧张、价格持续高位上调，目前基本每月调价。公司于2025年四季度进行原材料备货，2026年以来持续开发多家覆铜板供应商拓展供应渠道。原材料涨价对公司上半年业绩产生一定压力，2026年下半年以来公司通过推进落实客户端第二轮、第三轮调价，实现盈利能力积极修复。订单方面，2026年3月份以来公司双面多层板订单持续饱和，东台工厂上半年持续扩产但产能利用率一直居高。产能规划方面，东台二厂分两期建设，一期总投资5亿元人民币，月产能15,000㎡，包括Tenting和mSAP线路工艺，主要为中高端HDI产品规划，预计2027年四季度试生产。泰国工厂一期为月产能50,000㎡的单面板，预计2027年一季度试生产；二期规划为月产能50,000㎡的高多层板和HDI板产能，预计2027年上半年开工建设。