全地形车高端放量，浙商证券：维持春风动力“买入”评级

9月24日，浙商证券研报中指出，春风动力（603129.SH）中大排油摩外销单月正常波动，全地形车高端放量。中国摩托车商会披露春风动力销量数据，2026年8月公司全地形车出口2.4万辆，同环比分别+72.6%/+8.8%；两轮燃油摩托车销量3.4万辆，同环比分别+93.4%/-13.0%；两轮电摩销量5.2万辆，同环比分别+59.6%/-18.4%。2026年1-8月公司全地形车累计出口17.6万辆，同比+43.7%；两轮油摩总销量25.7万辆，同比+42.2%；两轮电摩总销量41.9万辆，同比+116.5%。公司核心看点在于高地市场量价齐升稀缺性。今年1-8月，公司250cc 以上油摩总销量同比+5.5%，慢于行业整体；极核电摩累计销量翻倍，但电自受新国标影响较大；因此公司增长点主要看全地形车。

我们预计公司26-28年营收260/310/358亿元，同增31.5%/19.2%/15.7%。归母净利润23/31/38亿元，同增35.0%/37.3%/23.5%，对应PE 20.2/14.7/11.9倍。公司持续受益于主要业务海外高端放量，维持“买入”评级。