大摩：上调上海电气目标价两成至2.32港元 维持“减持”评级

大摩发布研报称，上调上海电气（02727.HK）目标价，H股由1.93港元上调至2.32港元;A股由4.63人民币上调至5.33人民币，幅度分别达20%及15%。不过，该行维持“减持”评级不变，认为现时估值反映过多乐观预期，未来成长空间有限，股价上行空间不大。

报告提到，此调整主要基于对上海电气2026至2027年度净利润预测上调57%至71%，收入预测亦有所提升，主因包括：热能设备业务收入高于预期、联营公司贡献增加，以及2026至2027年期间EBITDA率预测提升。

尽管如此，大摩指出，其盈利预测仍较市场平均低8%至35%，反映市场对该公司盈利改善的预期可能过于乐观，因火电设备毛利率已处10年高位，风电及储能业务竞争激烈，燃气轮机出口及服务业务料至2028至29年才显著贡献利润率改善。

大摩分析，目前上海电气H股以2027年预测市盈率约25倍交易，企业价值对EBITDA比率约9倍，相对其未来三年净利润复合年增长率仅6.0%及EBITDA复合年增长率3.9%而言，估值偏高，亦高于国内同业及全球同业。报告认为，市场过度乐观看待其毛利率改善前景，但现有风电及储能业务竞争激烈，短期难见大幅改善。