机构：家电板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复

2026年9月28日，东方证券发布了一篇家电行业的研究报告，报告指出，家电需求整体偏弱，主要原材料价格环比回落。

报告具体内容如下：

家电需求整体偏弱，清洁电器线上改善、线下转弱。根据奥维W38数据，分渠道看，传统大家电线上销量表现分化，彩电降幅由6%收窄至3%，冰箱增速由4%提升至9%，空调降幅由12%扩大至23%，洗衣机增速由10%回落至2%；线下多数品类改善，彩电、冰箱、洗衣机降幅分别由23%、23%、15%收窄至14%、7%、11%，空调降幅由27%扩大至30%，年累计销量仍全面下滑。清洁电器线上明显回暖，扫地机器人降幅由27%收窄至10%，洗地机由下降13%转为增长11%；线下则边际走弱，扫地机器人由增长10%转为下降11%，洗地机降幅由8%扩大至19%。整体看，传统品类线上分化、线下多数改善，清洁电器线上回暖、线下转弱。分品牌看，黑电线上表现分化，Vidda、雷鸟、红米和创维保持增长，其中雷鸟增速明显提升；白电线上空调整体转弱，仅统帅和长虹实现增长，且增速均有所回落；线下空调品牌普遍下降，冰箱、洗衣机品牌表现分化。

核心原材料价格多数回落，原油价格环比大幅下跌。截至2026年9月24日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为+1.8%/-0.1%/-0.4%/-1.2%，年累计涨跌幅为+8.5%/+2.1%/-1.3%/+28.2%；其中铜价高位继续上行，年累计涨幅扩大至8%以上，铝价高位基本持稳，钢材价格低位小幅回落，塑料价格高位回调，但年累计涨幅仍超28%。WTI原油价格报95美元/桶，环比大幅下跌7.2%，年累计涨幅为62.2%，仍维持较高水平。

海运周度指数环比小幅上涨，主要航线涨跌分化。截至2026年9月18日，中国出口集装箱货运价格指数累计59%，环比上周2%，季度内5%。其中美西航线年累92%，环比上周0%，季度内11%；欧洲航线年累35%，环比上周-1%，季度内-8%；南美航线年累217%，环比上周1%，季度内9%；东南亚航线年累7%，环比上周4%，季度内-1%；地中海航线年累19%，环比上周-1%，季度内-12%。

1）显示产业链多公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益。相关标的：视源股份（002841，未评级）、海信视像（600060，增持）。

2）板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复，关注H2行业盈利改善。相关标的：石头科技（688169，未评级）、科沃斯（603486，未评级）、海尔智家（600690，未评级）、海信家电（000921，未评级）。

风险提示

以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。