中金：维持江南布衣“跑赢行业”评级 目标价24.97港元

9月29日，中金发布研报称，维持江南布衣（03306.HK）“跑赢行业”评级及目标价24.97港元，对应FY27/28年10.4/10.3倍市盈率，较当前股价有14%上涨空间。该行维持FY27/28盈利预测10.7/11.3亿元不变，对应FY27/28年9.2/9.1倍市盈率。中金于9月23日参加公司2026秋冬新品预览和“布尽其用”五周年展并与公司进行交流，进一步了解公司的设计驱动、会员运营能力和壁垒，以及通过多品牌矩阵打造第二成长曲线的进展。

该行表示，公司会员运营体系成熟，以产品为基础，构建以特权和服务为核心的权益体系，包括专属搭配师、“不止盒子”订阅制、导购长期陪伴等，且底层数据资产丰富，通过产品标签聚合消费者购买画像，进而实现全渠道服务一个会员。FY26公司活跃会员逾61万个，年度消费超5,000元的高价值会员达36万个，贡献零售额52亿元、占线下零售总额超60%，会员整体贡献零售额占比超80%。

中金维持FY27/28盈利预测10.7/11.3亿元不变，对应FY27/28年9.2/9.1倍市盈率；维持“跑赢行业”评级和目标价24.97港元，对应FY27/28年10.4/10.3倍市盈率，较当前股价有14%上涨空间。