AI推升钴高端需求叠加央行持续增持，黄金与小金属配置价值有望提升

截至9月29日14点5分，上证指数涨0.20%，深证成指涨0.26%，创业板指涨0.08%。元件、电池、房地产等板块涨幅居前。

ETF方面，工业有色ETF华夏（515040）涨1.16%，成分股西部超导（688122.SH）、云铝股份（000807.SZ）、西部矿业（601168.SH）、神火股份（000933.SZ）、中国铝业（601600.SH）、天山铝业（002532.SZ）、南山铝业（600219.SH）、江西铜业（600362.SH）、中金黄金（600489.SH）、白银有色（601212.SH）等上涨。

【消息面上：国常会推增量政策稳地产，供给偏紧支撑有色大涨】

消息面上，国常会推出一批务实管用的增量政策，包括优化财政支出安排、用好地方政府债务结存限额、综合运用并适时调整货币政策工具等，研究出台稳定房地产市场等政策措施。市场预期政策发力将提振工业金属需求，叠加钨等战略矿产供应端持续偏紧，供给逻辑支撑有色金属板块大涨。

华西证券表示，在AI浪潮的推动下，钴这一传统上极度依赖3C电池和动力电池的“电池金属”，其需求结构也正在向高端算力基础设施延伸，尽管在绝对吨位上无法与动力电池相比，但AI带来的新需求全部集中在高价值量的特种合金、特种催化剂和晶圆级靶材领域。

天风证券指出，经济数据强劲叠加能源通胀压力，加息预期强化压制黄金。本周（9.21-9.25，后同）美国9月经济数据表现强劲，标普全球综合PMI初值由56.0升至58.4，创2021年7月以来最高，服务业PMI升至58.7，制造业PMI升至57.0，同时企业投入成本增速升至近四年高位，显示经济韧性与通胀压力并存。就业方面，截至9月19日当周初请失业金人数降至19.7万人，前值修正为19.8万人，劳动力市场仍保持稳健。与此同时，中东地缘局势再度升温推动国际油价反弹，美联储官员延续鹰派表态，进一步强化市场对后续加息的预期，10年期美债收益率重新站上5%。10年期和30年期收益率均升至2007年以来高位，对黄金形成压制。中长期来看，中国央行已连续22个月增持黄金，在美元信用重估、全球储备资产多元化及地缘政治不确定性背景下，黄金战略配置价值仍有望持续提升。

【个股拆解】

西部超导：西部超导材料科技股份有限公司的主营业务是超导产品、高端钛合金材料和高性能高温合金材料及应用的研发、生产和销售。公司的主要产品是高端钛合金材料、超导产品、高性能高温合金材料。

云铝股份：云南铝业股份有限公司的主营业务是铝土矿开采、氧化铝、电解铝、铝加工及铝用炭素生产和销售。公司的主要产品是氧化铝、铝用阳极炭素、石墨化阴极、重熔用铝锭、重熔用精铝锭、变形铝及铝合金圆铸锭、变形铝及铝合金扁铸锭、铸造铝合金锭、电工圆铝杆、铝及铝合金焊材。

西部矿业：西部矿业股份有限公司的主营业务是铜、铅、锌、钼、镍、铁、钒等金属的采选、冶炼及贸易，同时经营金、银等贵金属与非金属产品的生产销售。公司的主要产品是矿产铜、矿产铅、矿产锌、矿产钼、铁精粉、精矿含金、精矿含银、冶炼铜（含湿法铜）、冶炼铅、冶炼锌。

神火股份：河南神火煤电股份有限公司的主营业务是铝产品、煤炭的生产、深加工和销售。公司的主要产品是液铝、铝锭、无烟煤、贫瘦煤、电池铝箔、包装箔。

中国铝业：中国铝业股份有限公司的主营业务是铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。公司的主要产品是氧化铝、原铝、煤炭、火力发电、风力发电、光伏发电、新能源装备制造。

【关注思路】

工业有色ETF华夏（515040），铜铝铅锌等工业金属含量超60%、铜稀土钨钴钼等算力金属含量超62%，适合看好制造业回暖与新能源/AI产业链上游资源需求的投资者，追求较为纯粹工业属性，费率全市场同类最低。