近六成私募倾向于持股过节，均衡配置成主流选择

面对长假休市的不确定性，持股OR持币过节。私募排排网调查结果显示，57.70%的私募倾向于重仓/满仓（仓位＞80%）持股过节，认为节前调整已释放风险，看好节后结构性行情，不愿踏空；19.23%的私募倾向于中等偏重仓位（60%-80%）过节，认为在保持底仓博弈收益的基础上，预留部分现金应对假期突发消息面扰动；15.38%的私募倾向于中性偏防守仓位（40%-60%）过节，认为当前市场赚钱效应减弱，应采取攻守兼备策略应对；7.69%的私募倾向于轻仓/空仓（仓位＜40%）持币过节，担忧假期外围波动及节后获利盘抛压，优先控制风险。

谈及具体策略上应该如何应对。私募排排网调查结果显示，34.62%的私募倾向于哑铃型均衡配置，一端配置高股息/低估值价值蓝筹做安全垫，另一端配置高景气科技成长博弹性；30.77%的私募倾向于聚焦科技成长主线，认为新质生产力方向为代表的科技成长风格仍是未来核心主线；19.23%的私募倾向于价值蓝筹方向，看好低估值、防御属性及供需改善品种；15.38%的私募倾向于高低切换与轮动，规避前期拥挤赛道，重点挖掘节后可能补涨的滞涨板块或具备业绩兑现能力的个股。

长假归来后，预计A股市场将如何演绎。私募排排网调查结果显示，51.86%的私募认为节后行情会企稳向上，表示节前整固充分，节后资金回流将推动指数上行；33.33%的私募认为节后行情会震荡分化，表示指数空间有限，但结构性机会依旧；14.81%的私募认为节后行情会震荡走弱，表示当前市场依旧存在较多的不确定性风险。

星石投资：虽然从9月23-24日的股市表现看，场内资金做多情绪不高，兑现资金较多，但是我们依旧认为不应该因短期避险而进行大仓位调整，我们更倾向于关注中长期因素对股市趋势及投资机会的影响。一方面，AI等科技产业仍具有较高景气度，传统行业也有望在政策发力的带动下夯实盈利修复基础，国内基本面整体仍对股市表现有支撑。另一方面，7月股市回调后，估值风险和交易集中风险均得到释放，部分优秀标的中期投资性价比并不低。此外，从日历效应看，总会有部分资金节前因避险情绪离场，这些资金也总会在长假后回流，节后股市有望温和修复。

目前来看，股市很难回归上半年科技一枝独秀的状态，股市风格有望保持平衡，各个板块内部都有机会值得挖掘。一方面，科技成长领域正处于技术突破和需求爆发的窗口期，行业景气度持续向上，业绩兑现的路径更为明晰。只不过当前AI主要应用在编程等场景，尚未出现新的大规模应用落地，商业化闭环的预期难以进一步上修，产业驱动边际放缓，部分交易型资金进行中短期交易导致板块波动。在此阶段，科技内部表现或有所分化，需要关注那些真正拥有创新能力和核心技术的龙头企业。另一方面，传统核心资产目前普遍低估，政策发力将进一步夯实盈利改善基础，板块龙头企业在行业格局优化的过程中持续占优，估值也有望迎来修复，这些资产当前具有很高的性价比，可以关注供需格局持续向好的行业、深度调整的传统龙头企业以及具有全球竞争力的制造业企业。

目前看，节前避险情绪较浓，股市调整明显，节前已经提前释放风险，节后在资金回流的带动下，A股市场可能会温和修复。从长假可能出现的风险因素来看：一方面，9月美国就业和通胀数据将在假期公布，市场关于美联储加息的预期或出现一次性调整，9月偏强的美国制造业PMI数据推动市场定价年内仍有两次加息，市场加息预期再度上调的空间有限，而下调年内加息预期的空间可能更大。另一方面，临近中期选举，特朗普推行极端政策的概率较低，虽然当前中东冲突的解决方案并未明晰，但中东冲突短期再度快速恶化超过前期烈度的概率也不高，对于节后市场风险偏好的压制应该不大。

青岛安值投资高级研究员程天燚：从历史经验看，A股市场存在一定的日历效应，即节前调整、节后反弹的概率相对较高。这背后的逻辑在于，长假前部分资金出于避险需求选择离场，而市场往往会对负面消息提前反应。当前阶段，无论是外部美联储的加息预期，还是关于AI产业进展的分歧，国内外核心利空因素已在节前被市场交易或阶段性落地。只要假期消息面维持平稳，便为节后市场风险偏好的修复提供了良好环境。不过，当下的市场依然缺乏实质性的强利好催化，指数层面出现大幅反弹的难度较大。整体来看，市场大概率维持震荡分化的格局，系统性机会尚不明朗，但结构性的轮动机会依然值得关注。

安爵资产董事长刘岩：我们会采用40%-60%的中性偏防守权益仓位，是在假期不确定性风险与踏空风险之间做盈亏比平衡，而非单纯的多空判断。40%的底仓底线用于保留基础市场暴露，规避假期不确定性落地以及海外风险偏好修复带来的可能性踏空风险。60%的仓位上限则严格控制单边敞口，对冲休市期间海外市场波动、地缘事件等尾部冲击。核心考量涵盖三点，一是应对休市期间海外市场、大宗商品波动的带来的不确定性。二是匹配节前流动性衰减环境，降低资金进出的冲击成本。三是通过权益内部防御性结构调整搭配高流动性非权益仓位，兼顾组合稳定性与节后操作灵活性。不同资金属性的仓位中枢略有差异，绝对收益资金偏向下限，相对收益资金靠向上限，同时可根据节前市场估值与情绪动态调整区间，核心原则是不赌单边，确保节后始终保有主动操作空间。

黑崎资本首席战略官陈兴文：我们倾向于以重仓乃至满仓的姿态持股过节。这个决定并非源于对短期行情的赌博，而是基于对当下市场所处历史方位的战略判断。当前A股整体估值仍处于中长期偏低区间，优质资产的股权风险溢价处在有吸引力的水平，政策层面对资本市场的呵护态度明确而持续，长线资金入市的制度通道正在不断拓宽。在这样的位置上因为七天休市而大幅减仓，本质上是用确定性的交易成本去对冲不可证伪的尾部风险，长期来看是负期望的行为。我们更愿意把不确定性交给组合本身去消化——通过行业和个股的分散、通过持有那些即便遭遇外部冲击也能依靠自身现金流和竞争壁垒穿越波动的公司，而不是通过择时来逃避波动。休市期间海外市场或有扰动，但真正决定一笔投资成败的，是所持资产三到五年的盈利轨迹，而非七天的消息面噪音。拉长时间看，优质中国资产的股东回报终究由企业创造，而非由日历决定。