光大证券：维持康臣药业“买入”评级 肾科业务强劲增长

9月29日，光大证券发布研报称，康臣药业（01681.HK）是肾科中成药龙头，稳健增长多元并进，具备高股息低估值属性，该行维持公司26-28年归母净利润预测为12.5/14.1/16.1亿元，同比增长15.5%/13.4%/13.8%，当前股价对应PE为8.3/7.3/6.5倍。维持"买入"评级。

26H1公司利润端增速高于收入端，主要得益于管理效益的提升和营业总成本有效控制。26H1公司毛利率同比+4.31pp至81.36%，主要源于公司完善供应商管理体系、提升生产运营效率及核心原材料成本下行;归母净利率同比+1.59pp至33.36%，盈利能力进一步增强。26H1公司销售费用率同比-1.73pp至31.14%，降本增效成果显著;管理费用率同比+2.18pp至13.50%，主要源于优化组织架构、引进人才及研发投入加大。此外，26H1公司所得税率同比+8.30pp至14.35%，主要源于霍尔果斯工厂的所得税豁免优惠政策于2025年末届满和预扣税增加共同影响。