创新药BD兑现与CXO订单传导，医药板块定价有望转向盈利重估

截至9月30日10点17分，上证指数涨0.27%，深证成指涨0.12%，创业板指涨0.16%。生物制品、重组蛋白、细胞免疫治疗等板块涨幅居前。

ETF方面，医疗ETF易方达（159847）涨1.72%，成分股锦波生物（920982.BJ）、热景生物（688068.SH）、昭衍新药（603127.SH）涨超5%，华大基因（300676.SZ）、惠泰医疗（688617.SH）、南微医学（688029.SH）、中源协和（600645.SH）、福瑞医科（300049.SZ）、九洲药业（603456.SH）、金域医学（603882.SH）等上涨。

【消息面上：莫德纳mRNA新抗原疗法获接收展示催化板块情绪】

美股疫苗概念股莫德纳公告，公司与默沙东联合开发的在研个体化mRNA新抗原疗法三项研究摘要，已获接收在10月23日至27日于马德里举行的2026年欧洲肿瘤内科学会大会上展示，该事件直接催化生物制品板块情绪，带动相关成分股强势拉升。

【券商观点：国盛看好创新药BD兑现；渤海关注AI制药与ESMO催化；东财看好CXO与创新药重估；爱建看好创新药出海与高景气CXO】

国盛证券表示，板块经营数据：价值兑现，收入同比大幅增长。A股创新药板块2026H1整体实现营业收入620.63亿元，同比增长32.54%；归母净利润和扣非归母净利润分别为131.73亿元和108.70亿元，实现大幅增长。2026Q2营业收入为343.12亿元，同比增长36.30%；归母净利润与扣非归母净利润分别为88.86亿元和75.81亿元，同比增长390.19%和608.77%。收入端快速增长主要得益于大额BD交易频出带来的可观收入，以及核心产品商业化进程顺利、销售放量明显；利润率与费用率同步优化，盈利质量显著提升。

渤海证券表示，近期AI制药催化密集，行业焦点逐步从模型能力转向湿实验验证效率等方面，建议关注AI制药相关基因合成、蛋白表达、试剂耗材、动物模型及临床试验等细分赛道的投资机遇。同时，2026年ESMO年会即将召开，优异临床数据有望读出，带来板块密集催化，建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链等的投资机遇。

东方财富证券表示，从二级行业看，医疗服务、生物制品、医疗器械收入端增速居前，化学制药、医疗服务、生物制品利润弹性更突出；从三级行业看，医疗研发外包（CXO）收入同比+23.9%、归母净利润同比+15.3%与其他生物制品收入+22.1%、归母净利润+379.1%构成最强景气主线，化学制剂收入+4.0%、归母净利润+28.8%则代表传统Pharma向创新转型后的利润兑现。相反，中药收入-5.7%、归母净利润-12.6%，疫苗收入-11.9%，血液制品收入-18.5%、归母净利润-50.2%，表现弱势。如果2026H2创新药继续兑现盈利、CXO继续兑现订单到收入的传导，那么市场对医药板块的定价基础将从“政策压制后的低估值修复”，进一步转向“高质量成长资产的盈利可持续性重估”。

爱建证券表示，投资建议：2026年，创新药及CXO产业链维持高景气度，海外合作授权收入成为创新药企的新动力，我们继续看好中国创新药出海的产业趋势，继续重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道的投资机会。

【个股拆解】

锦波生物（920982.BJ）：山西锦波生物医药股份有限公司的主营业务是以A型重组人源化胶原蛋白为核心原材料制备的高端植入级医疗器械的研发、生产及销售。公司的主要产品是植入级医疗器械。

热景生物（688068.SH）：北京热景生物技术股份有限公司的主营业务是从疾病的早期筛查、诊断到治疗的解决方案。公司的主要产品是体外诊断试剂及仪器。

昭衍新药（603127.SH）：北京昭衍新药研究中心股份有限公司的主营业务是提供药物非临床研究服务。公司的主要产品是非临床评价服务和药物发现服务、临床试验全流程服务、专业临床检测服务、实验模型研究。

华大基因（300676.SZ）：深圳华大基因股份有限公司的主营业务是通过基因检测、质谱检测、生物信息分析、多模态智能分析模型等多组学、大数据技术手段，为科研机构、企事业单位、医疗机构、社会卫生组织等提供研究服务、精准医学检测综合解决方案和健康管理服务。公司的主要产品是生育健康基础研究和临床应用服务、肿瘤与慢病防控及转化医学类服务、感染防控基础研究和临床应用服务、多组学大数据服务与合成业务、精准医学检测综合解决方案。

惠泰医疗（688617.SH）：深圳惠泰医疗器械股份有限公司的主营业务是电生理、心血管介入医疗器械的研发、生产和销售。公司的主要产品是电生理、冠脉通路、外周血管介入、非血管介入医疗器械。

【关注思路】

医疗ETF易方达（159847.SZ）跟踪中证医疗指数，追踪中证医疗指数，从沪深市场中选取业务涉及医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题的医药卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映医疗主题上市公司证券的整体表现，前五大权重股包括药明康德、迈瑞医疗、联影医疗、爱尔眼科、康龙化成。