存储芯片彻底爆了！美光业绩碾压预期，CEO称2027-2028更缺货，看不到供需平衡

10月1日，美光科技（MU.US）2026财年第四财季经调整营收542.3亿美元，同比增长379%，预估514.9亿美元，去年同期113.2亿美元；第四财季营业现金流439.7亿美元，预估338.7亿美元；第四财季调整后运营收益446.4亿美元，预估427.5亿美元；第四财季经调整毛利率87％，预估86.2％；第四财季调整后每股收益33.42美元，预估31.83美元。

公司预计2027财年第一季度经调整营收600亿美元至630亿美元，预计2027财年第一季度调整后每股收益37.15美元至39.15美元，预计2027财年第一季度经调整毛利率大约86.3％，市场预估86.7％。

美光科技CFO称，财年一季度业绩披露后，预计财年内剩余时间的毛利润率将会更高，预计2027财年的运营费用将增加约25亿美元。公司预计2027财年和2028财年的内存及存储供需状况将比2026年紧张得多。

在随后的财报电话会上，美光科技董事长兼CEO Sanjay Mehrotra表示，迄今为止，总共签署了26份战略客户协议（SCA），剩余履约义务（RPO）约为1500亿美元。这26份SCA及延期协议中，客户的资金承诺已增加至320亿美元，绝大多数为现金存款。客户希望获得2030年以后的供应保障，公司现在已经签署了延伸至2031年的SCA。2027和2028年存储市场供需将比2026年更为紧缺，且“看不到供需恢复平衡的尽头”。

同时，他表示结构性的供需增长率差距导致了持续的供应紧张，即使考虑到行业新增的DRAM洁净室空间计划，在强劲的需求趋势（包括客户不断提出的增量要求）下，我们看不到供需何时能恢复平衡的拐点。行业HBM需求增速将持续跑赢传统DRAM直至2028年。Sanjay Mehrotra透露，美光2027年HBM的大部分供应已经签订协议，“价格同比大幅上涨，这缩小了（HBM）与传统DRAM之间的毛利率差距。”

美光科技预计2027财年上半年的资本支出约为250亿美元，下半年将更高，且大部分增量将用于新建晶圆厂（建筑支出）而非单纯的设备采购。美光科技CFO Mark Murphy解释称，这完全是因为长单提供了足够的需求能见度，且新建绿地工厂需要极长的提前量。

值得注意的是，美光CEO表示除了数据中心，下一个巨大的增量市场将是物理AI（Physical AI）。自动驾驶汽车是物理AI的首个重大部署，我们相信随着时间的推移，它将扩展到人形机器人和其他智能自主系统。L4级及以上自动驾驶汽车的内存容量通常超过200GB，存储容量达到多个TB，这比今天L2+和L3级半自动驾驶汽车高出一个多数量级。人形机器人预计也将有类似的存储需求。美光认为，随着设备数量和单机存储含量的双重增长，到本世纪末，物理AI将成为存储需求的一个极其重要的驱动力。

目前，美光2027年超过75%的产能已经获得客户承诺，且当下与客户的大多数谈判已经围绕2028年展开。

盛宝银行（Saxo）首席投资策略师查鲁·查纳纳表示：“美光的业绩再次有力验证了AI和内存需求，但市场可能日益追问我们是否正接近内存短缺的顶峰，即使需求仍超过供应。宏观背景也变得更加复杂。疲软的美国数据缓解了美联储预期和短期收益率的压力，但长期收益率依然高企，因此对资本成本的担忧并未真正消退。”