小摩：香港8月零售销售轻微改善 维持领展房产基金及九龙仓置业“增持”评级

10月5日，摩根大通发布研报称，香港8月零售销售同比升幅轻微加快至6%(7月为升5%)，主要受电器产品强劲增长支持。展望未来，9月访港旅客同比增长22%（部分受较低基数影响，因当时曾发出一个十号及一个八号台风信号），该行预期本港今年9月零售销售将录得中至高单位数同比增长。该行维持对领展房产基金（00823）及九龙仓置业（01997.HK）“增持”评级，目标价分别43港元及35.7港元。

该行指出，必需品零售销售8月同比升幅温和加快至4%（7月为升3%），已连续17个月录得低至中单位数正增长；在跨境电商渗透趋势似趋稳定（惟未见回落）下，预期必需品零售将继续温和复苏。非必需品零售同比增长由7月的6%轻微加快至8月的7%，主要受电器产品（同比升29%）及珠宝贵重物品（同比升12%）异常强劲增长带动。按类别计，表现较佳者包括耐用消费品（8月同比升14%）、珠宝及贵重礼品（升12%）及其他消费品（升8%）；表现较逊者则为燃料（跌12%）及百货公司（跌3%）。

该行看好领展，因：（1）现货租金趋于稳定，以及2028年3月底止财年租金调整有望改善；（2）股息率6.9%；（3）有望于2027年上半年纳入互联互通，并有资本循环及新行政总裁（2027年3月履新）潜在新策略带来的上行风险。不过，该行亦指出，近期10年期国债收益率回升（现已高于5%）或对REITs整体构成短期压力。至于九置，摩通相信海港城租户销售于2026年下半年将维持正增长，并于2027年录得正租金调整；港元持续贬值或支持旅客消费（惟若HIBOR趋升，盈利亦存在下行风险）。