一篇报告引发CPO概念股集体重挫

10月8日，A股市场CPO概念股重挫，源杰科技（688498.SH）、长光华芯（688048.SH）20CM跌停，仕佳光子（688313.SH）跌超12%，东山精密（002384.SZ）10CM跌停，德科立（688205.SH）跌超9%，中石科技（300684.SZ）、长芯博创（300548.SZ）跌超8%。

消息面上，摩根士丹利近日发布报告指出，美国对华光模块的潜在限制可能通过FCC“受控清单”机制实施，而非全面禁运。政策核心为“65%美国含量”规则，即中国制造的收发器仍可进口，但需满足BOM中65%价值来自美国企业的条件。报告强调此为供应链重塑和价值链利润再分配，而非简单的制裁利好/利空。

65%美国含量规则：政策可能最早在3.2T光模块(预计2028量产)阶段落地，允许中国厂商继续组装，但核心元器件(如DSP、激光器)采购权被锁定在美国供应商手中。报告特别指出，DSP+激光器组合可轻松达到65%门槛。

短期影响有限：由于3.2T产品大规模普及需至2029年，政策短期冲击不大；同时超大规模云服务商已布局美国本土制造，政策目标为“下一代产品生产地”而非立即替代现有供应链。