非农不及预期+央行增持黄金，有色ETF易方达涨1.62%

截至10月9日13点12分，上证指数跌0.60%，深证成指跌1.26%，创业板指跌1.67%。转基因、贵金属、玉米等板块涨幅居前。

ETF方面，有色ETF易方达（560470）涨1.62%，成分股西部黄金（601069.SH）、山金国际（000975.SZ）、中金黄金（600489.SH）涨超5%，赤峰黄金（600988.SH）、紫金矿业（601899.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、华峰铝业（601702.SH）、赣锋锂业（002460.SZ）、西部超导（688122.SH）、洛阳钼业（603993.SH）等上涨。

【消息面上：非农不及预期缓解流动性担忧，央行增持黄金支撑板块】

据报告，美国9月非农就业数据不及预期，10月美联储加息概率大幅降低，市场对流动性收紧的担忧缓解，利好有色金属板块。同时，央行9月继续增持黄金，黄金底部位置明确，对板块形成支撑。

【券商观点：光大看好钢铁反弹与铜价上行；方正逢低关注贵金属；申万看好算力金属；天风关注黄金战略配置】

光大证券表示，投资建议：（1）当前钢铁行业供需两弱，Mysteel监测的247家钢铁企业利润率创近2年新低水平，亏损面处于历史少见高位，在这个背景下，我们预计行业减产的概率在提升；（2）强厄尔尼诺有可能导致取暖季（11月到次年三月）期间，北京空气变差，这也可能引发行业减产。综合考虑目前板块PB的位置，我们看好四季度钢铁股的反弹机会。关注宝钢股份。

方正证券表示，贵金属：美国8月核心PCE低于预期+9月非农低于预期+官员转鸽，美联储10月加息预期减弱；但中东冲突持续扰动油价，通胀担忧促使美债利率居高不下，叠加美国26Q2实际GDP增速超预期+法国财政问题给予美元走强动能，贵金属仍被显著压制，但跌幅在央行购金的背景下或可控。而展望年内，即使存在美联储继续加息的预期，但考虑到特朗普对低利率环境和中期选举的诉求，叠加美国财政与货币之间的矛盾，我们维持年内美联储难以极端鹰派、年内流动性难以显著紧缩的观点，每一次加息落地都可视作利空力量的减弱，建议逢低关注贵金属权益市场的结构性机会。往后看，AI通胀和美国财政端有望继续创造黄金的利多环境，我们对后市流动性保持乐观，并建议持续关注贵金属

申万宏源表示，中东地缘局势反复，美联储加息落地、市场预期未来还有2-3次加息，大宗金属承压，受益于AI产业发展，算力金属迎来硬缺口，持续高景气可期。在去全球化和AI大发展的长期驱动下，贵金属、基本金属长期驱动逻辑不变，短期加息落地或提供配置窗口，战略金属及算力金属景气持续向上。

天风证券表示，贵金属：经济数据强劲叠加能源通胀压力，加息预期强化压制黄金。本周（9.21-9.25，后同）美国9月经济数据表现强劲，标普全球综合PMI初值由56.0升至58.4，创2021年7月以来最高，服务业PMI升至58.7，制造业PMI升至57.0，同时企业投入成本增速升至近四年高位，显示经济韧性与通胀压力并存。就业方面，截至9月19日当周初请失业金人数降至19.7万人，前值修正为19.8万人，劳动力市场仍保持稳健。与此同时，中东地缘局势再度升温推动国际油价反弹，美联储官员延续鹰派表态，进一步强化市场对后续加息的预期，10年期美债收益率重新站上5%。10年期和30年期收益率均升至2007年以来高位，对黄金形成压制。中长期来看，中国央行已连续22个月增持黄金，在美元信用重估、全球储备资产多元化及地缘政治不确定性背景下，黄金战略配置价值仍有望持续提升。

【个股拆解】

西部黄金（601069.SH）：西部黄金股份有限公司的主营业务是黄金采选冶、锰矿开采及电解锰生产加工销售。公司的主要产品是黄金、锰矿开采、电解锰、硅锰合金。

山金国际（000975.SZ）：山金国际黄金股份有限公司的主营业务是贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。公司的主要产品是矿产金、矿产金含银、铅锌精矿含银、锌精矿、铅精矿、铜贸易、锡锭贸易、白银贸易、铝锭贸易。

中金黄金（600489.SH）：中金黄金股份有限公司的主营业务是黄金、其他有色金属矿的采选、冶炼和销售。公司的主要产品是金精矿、合质金、标准金、铜、钼、白银、硫酸。

赤峰黄金（600988.SH）：赤峰吉隆黄金矿业集团股份有限公司的主营业务是黄金的开采、选矿及销售。公司的主要产品是黄金、电解铜等多种贵金属、有色金属。

紫金矿业（601899.SH）：紫金矿业集团股份有限公司的主营业务是金、铜、锌铅、锂等矿产资源勘查与开发，清洁能源业务。公司的主要产品是矿山产金锭、矿山产金精矿、矿山产铜精矿、矿山产电积铜、矿山产电解铜、矿山产锌、矿山产银、铁精矿、冶炼加工及贸易金、冶炼产铜、冶炼产锌。

【关注思路】

有色ETF易方达（560470.SH）跟踪中证细分有色金属产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现，前五大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、华友钴业。